大中矿业(001203):铁矿盈利平稳 锂矿资源进一步开拓

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/王宏玉 日期:2023-08-18

  本报告导读:

      2023 年上半年公司业绩低于预期。公司铁精粉产销量预期随着公司产能的上升继续提高。公司竞拍拿到加达锂矿探矿权,锂资源布局进一步开拓。

      投资要点:

      维持“增持”评级。 2023年上半年公司实现营收17.93亿元,同比降34.35%,实现归母净利润5.05 亿元,同比降32.26%,公司业绩略低于预期。考虑到铁矿石价格阶段性走弱, 我们下调公司2023-25 年EPS 预测为0.85/1.06/1.19 元(原1.09/1.32/1.52 元)。参考同类公司,考虑到公司铁矿和锂矿的增量,给予公司2023 年20 倍PE 进行估值,下调公司目标价至17 元(原19.25 元),维持“增持”评级。

      铁精粉产量上升,价格相对平稳。2023 年上半年,公司铁精粉产量178 万吨,同比升13 万吨。我们测算公司上半年铁精粉销售均价及吨毛利分别为845、490 元/吨,分别较2022 年下降45、79 元/吨。随着公司铁矿产能增加项目的推进,我们预期公司铁精粉产销量将持续上升。

      锂资源进一步拓展。公司子公司安徽大中新能源以40.06 亿元的价格成功竞拍四川省加达锂矿勘查矿权,根据四川省地质矿产勘查开发局化探队编制的调查评价报告,预测勘查区块氧化锂平均品位1.26%,氧化锂推断资源量37 万吨至60 万吨(折合碳酸锂当量92 万吨至148 万吨)。加达锂矿是公司取得的第二处锂矿资源,公司锂资源的拓展步伐坚定。

      铁矿石业务稳步扩张。安徽重新集、周油坊铁矿采选产能由450 万吨/年提升至750、650 万吨/年两处项目已经完成《可行性研究报告》,内蒙固阳合教铁矿采矿产能上升项目也在稳步推进。公司铁矿石成本较低,铁矿石业务的扩张将给公司带来丰沛的现金流,支撑公司持续发展。

      风险提示:钢铁行业超预期限产;锂矿项目进展不及预期。