安恒信息(688023):23H1收入高增 降本增效成效显著

类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:庞倩倩 日期:2023-08-17

事件:安恒信息发布2023年半年度报告,公司实现营收6.96 亿元,同比增长30.10%;实现归母净利润-4.09 亿元,同比下降9.99%;实现扣非净利润-4.22 亿元,同比下降9.74%;毛利率方面,公司毛利率稳中有升,2023H1 毛利率为53.92%,同比增长0.8 个百分点。单2023Q2 来看,公司实现营收3.59 亿元,同比增长19.34%;实现归母净利润-2.19 亿元,同比下降20.84%;实现扣非净利润-2.27 亿元。

    上半年收入侧实现高增,叠加降本增效,全年盈利修复可期。2023H1 公司实现营收6.96 亿元,同比增长30.10%,公司产品市场份额不断扩大。

    在行业客户方面,公司在运营商行业实现营业收入较去年同期增长近90%;在网信行业实现营收同比增长超70%;在教育、医疗等行业实现营业收入同比增长均超50%;在政府及交通行业实现营业收入相比去年同期增长均接近30%。分产品看,公司网络安全平台类产品营收同比增长近40%,网络安全服务营收同比增长超46%。此外,公司通过严格的预算管理、供应链管理、资源配置等方式实现降本增效,公司三费(研发费用、销售费用、管理费用)增速相比去年同期大幅下降(2022H1,公司销售费用/管理费用/研发费用同比增速分别为24.22%/34.49%/41.24% ;2023H1,三费对应增速分别为29.94%/10.28%/9.36%)。由于网安公司收入通常具有较强季节性,以公司2022 年收入分布为例,公司在2022H2的营收占比达到全年总营收的72.98%;同时费用支出相对均衡。我们认为,若公司收入端保持高增,叠加降本增效,全年盈利能力有望实现修复。

    核心产品持续优化,云安全、态势感知等产品收入实现稳步增长。公司持续优化以云安全、大数据态势感知等为代表的核心产品,核心产品群竞争力持续提升。(1)云安全方面,2023H1 公司云安全业务营收保持稳定增长,其中在运营商、大数据等行业客户均实现大幅增长。同时,公司信创云安全的布局上半年也产生明显收益,已落地多个大数据局信创云建设、金融私有云等案例。(2)大数据态势感知方面,公司持续精进态势感知技术和解决方案,2023H1 态势感知营收同比增长超40%。大项目战略取得明显成果,部委级、省级以及合同额超千万的项目数量和比重显著增加。

    持续聚焦战略新方向,新兴安全业务打造第二成长曲线。在不断夯实核心产品的同时,公司持续布局数据安全、信创安全、MSS 等新兴安全业务。

    (1)数据安全方面,作为公司发展三大战略的核心,2023H1 公司数据安全新产品营收同比增速超60%,同时拥有了完备的数据安全产品体系,涵盖咨询规划服务、数据中心的数据安全管控、办公网数据安全、隐私计算、零信任等,形成了较强的核心竞争力。(2)信创安全方面,随着信创逐步推进,2023H1 公司信创安全产品同比增速超300%,其中平台类信创产品(信创云安全资源池、信创态势感知等)增速更高。(3)MSS 业务方面,2023H1 公司MSS 业务营收同比增长超100%。目前已覆盖了全国近1000 家客户,广泛应用于政务、企业、医疗、教育、金融等多个行业。

    我们曾在网络安全行业深度报告《关注网安行业需求改善,看好AI 带来 的行业新机遇》中强调,未来单纯的网络边界层防护已难以满足需求,用户对数据安全、安全管理、安全服务等需求或将快速增长。我们认为,公司持续创新拓展新兴安全业务,有助于公司完善产品线,提升公司综合竞争力。

    盈利预测:我们预计2023-2025 年EPS 分别为-0.59/1.59/3.93 元,对应2024-2025 年PE 分别为101.44/40.97 倍。

    风险提示:战略新方向有关业务发展不及预期;行业竞争加剧。