瑞芯微(603893)公司信息更新报告:2023Q2收入环比增长 未来需求有望修复

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:罗通 日期:2023-08-16

  2023Q2 收入环比增长,未来需求有望修复,维持“买入”评级

    公司发布2023 年半年报,2023H1 实现营收8.53 亿元,同比-31.34%;归母净利润0.25 亿元,同比-90.89%;扣非归母净利润0.15 亿元,同比-92.34%;毛利率33.92%,同比-4.93pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收5.23 亿元,同比-25.13%,环比+58.87%;归母净利润0.43 亿元,同比-77.05%,环比+0.62 亿元;扣非归母净利润0.39 亿元,同比-67.24%,环比+0.64 亿元。考虑下游需求偏弱影响,我们下调2023-2024 年业绩预测,但是我们看好公司未来新品持续放量,上调2025年业绩预测,预计2023-2025 年归母净利润为3.45(-0.52)/5.39(-0.03)/7.88(+1.07)亿元,对应EPS 为0.83(-0.12)/1.29(-0.01)/1.89(+0.26)元,当前股价对应PE 为121.2/77.5/53.1 倍,我们看好未来公司RK3588M 等新品的持续放量带来的业绩增长,维持“买入”评级。

      2023H1 需求偏弱导致公司业绩承压,未来新品放量注入增长动力

    受海外需求放缓,海外高利率、高通胀对需求抑制影响,并叠加国内需求下降和客户去库存余波影响,2023H1 营业收入承压,但公司2023Q2 收入已经开始环比回升。受市场上同行业公司产品库存较大,产品竞争激烈影响,公司销售价格承压,同时部分晶圆成本上升,公司毛利率同比下降,导致公司归母净利润承压。

      从公司市场推广来看,公司在汽车电子市场中,已实现智能座舱、车机中控、仪表盘等多条产品线的量产。其中在智能座舱领域,公司已推出面向乘用车和商用车的差异化解决方案,2023H1 有两款基于RK3588M 的乘用车面世,RK3588M已实现上车量产。从公司产品研发来看,公司持续推进新款芯片研发工作,坚持技术创新,持续迭代了NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心IP。面临AIoT 重大机遇,公司仍保持高额研发投入,2023H1 研发费用2.60 亿元,同比+3.66%。我们认为随着RK3588M 在汽车电子市场中的持续放量,有望持续改善公司的业绩情况,坚持推进技术创新,前景可期。

      风险提示:市场需求不及预期;公司研发进度不及预期;行业竞争加剧。