新国都(300130):毛利率显著提升 支付设备出海成效显著

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:黄净 日期:2023-08-15

  事件

      新国都披露2023 年半年报,公司实现营业收入19.60 亿元,同比下降7.69%;实现归母净利润3.33 亿元,同比增长71.04%;实现扣非归母净利润3.06 亿元,同比增长106.74%;实现经营性现金流净额2.95 亿元,同比增长310.23%。

      点评:

      毛利率显著提升,归母净利润增速亮眼。报告期内,公司营收同比下降7.69%,主要因为受牌照续展及强化风控合规管理影响,上半年嘉联支付交易流水实现1.08 万亿元,同比下降19.40%,使得收单及增值业务收入同比下降19.04%。随着公司支付牌照续展成功,以及公司加强渠道扩张和下沉力度,计划2024 年建成100 家直营分公司的全国服务网络,收单交易规模有望逐步恢复。公司毛利率显著提升,较去年同期提升10.12 个百分点至35.28%,主要因为:1)收单业务渠道成本支出同比下降使得收单业务毛利率提升至28.82%;2)电子支付设备海外销售占比从去年同期的67.44%提升至84.27%,拉动电子支付设备业务毛利率提升。从利润端来看,上半年公司实现归母净利润3.33 亿元,同比增长71.04%,单2Q23,公司实现归母净利润2.00 亿元,同比增长93.59%,公司销售/管理/研发费用率分别为6.30%/6.69%/7.20%,较上年同期增长0.83/1.64/0.93 个百分点,这主要与收入规模下降有关。

      支付设备出海成效显著,海外收单业务即将落地。报告期内,公司电子支付设备业务实现海外营收4.66 亿元,同比增长77.39%,海外市场出货量达342.81 万台,同比增长422.51%,电子支付设备出海成效显著。同时公司欧盟收单运营团队已经初步组建,预计年内可在欧盟市场落地收单业务,海外收单费率更高,海外收单业务有望成为公司业绩新增长点。

      AI 业务已取得初步成绩。公司在AI 领域早有耕耘,公司AI 业务团队依托在AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚累计,针对海外市场需求不断推出和迭代各类AI 工具,已取得商业化成效。报告期内,公司与AI 业务创始团队组建海外平台公司,深化在AIGC 领域的布局,公司持有该平台公司35%股权,AI 业务或将成为公司又一增长驱动。

      投资建议:维持“买入”评级。预计2023-2025 年公司实现营业收入45.18/58.21/72.02亿元,同比增长4.66%/28.85%/23.72%;实现归母净利润6.93/9.06/11.27 亿元,同比增长1447.03%/30.79%/24.35%。

      风险提示:收单业务推广不及预期,AI 业务不及预期等。