新国都(300130)2023年半年度业绩报告点评:毛利率提升超预期 下半年有望重回扩张趋势

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:吕伟/丁辰晖 日期:2023-08-15

  事件:新国都于8 月14 日发布2023 年半年度业绩报告,实现营业收入19.6 亿元,同比减少7.69%;实现归母净利润3.33 亿元,同比增长71.04%;实现扣非净利润3.06 亿元,同比增长106.74%。2023 年上半年公司净利润实现较大幅度增长。

      盈利能力显著提升,支付业务毛利率提升8pct。1)经营状况:2023 年上半年,公司海外业务高速增长,营业收入同比增加78.97%,系公司调整经营战略,大力拓展海外市场布局,部署海外销售网络,电子支付海外业务等快速发展;2)利润大幅增长:2023 年Q2,新国都实现营业收入9.47 亿元,同比减少14.5%;实现归母净利润2 亿元,同比增长93.59%;实现扣非净利润1.88 亿元,同比增长143.32%。利润端大幅度增长,其中收单业务毛利率28.82%,同比增加8.83pct,主要系公司减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入,收单业务毛利率水平得以修复,同时,公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务收入毛利结构改善。

      海内外业务共同发力,收单业务收益显著。1)海外市场成为新增长点:海外移动支付市场快速发展, 特别是发展中国家移动支付正在迅速取代现金支付,对智能POS 终端、移动POS 终端需求稳步增长,公司大力推进支付硬件出海战略,积极开拓海外市场,布局海外销售网络,在重点市场推动本地化交付,上半年公司电子支付设备业务海外营收实现快速增长,实现销售收入4.66 亿元,同比增长77.39%,出货量达342.81 万台,同比增长422.51%;2)收单业务毛利提升,带来显著收益:2023 年上半年,国民经济呈现持续恢复态势,公司全资子公司嘉联支付实现净利润2.01 亿元,同比增长47.31%,累计处理交易流水约1.08 万亿元,整体经营保持稳健运行,支付业务盈利能力增加,主要系渠道成本支出下降带动毛利率提升;3)注重研发,提升产品竞争力:公司持续增加研发投入,主要围绕生物识别、数字人民币、智慧医保、鸿蒙国产金融操作系统等,期间研发投入占支付整体营业收入9.53%,持续高强度的研发投入,有望提升公司产品的核心竞争力。

      投资建议:预计公司23-25 年归母净利润分别6.81、9.47、11.62 亿元,同比增速分别为1421%/39%/23%,当前市值对应23/24/25 年PE 为19/13/11倍。考虑到整个收单行业在2023 年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司海外支付硬件业务的持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。

      风险提示:海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。