工程机械&叉车月报:7月挖机出口需求下滑 叉车延续稳健增长
行业近况
近期工程机械工业协会公布2023 年7 月挖掘机、装载机行业销量,出口增速低于市场预期。
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7 月挖机销量同比下降29.7%。根据工程机械工业协会数据,7 月挖掘机行业销量1.3 万台,同比下降29.7%,前值为同比下降24.1%。累计来看,2023 年1-7 月,共销售挖掘机12.1 万台,同比下降24.6%,国内销量5.6 万台,同比下降44.1%,出口销量6.5 万台,同比提升7.6%。7 月装载机行业销量6,590 台,同比下降19.2%,前值为同比下降25.3%。
国内销量处于底部,海外需求下滑超预期。分地区来看,7 月挖掘机国内销量5,112 台,同比下降44.7%,前月为同比下降44.7%;出口销量7,494 台,同比下降13.8%,前月为同比下降0.7%,出口下滑幅度扩大。
出口方面,海外需求存在分化,从市场需求来看,东南亚市场景气度继续下行,中东、东欧以及美国需求增速可观。从公司层面来看,海外主要公司供应链恢复、国内企业减少海外库存对出口产生一定不利影响。
上半年海外工程机械龙头公司业绩超预期。卡特彼勒和小松2023 年二季度工程机械业务相关收入分别为72 亿美元/8469 亿日元,同比增长19%/18%。营业利润分别为18 亿美元/1384 亿日元,增长82%/66%。海外工程机械销量超预期,我们认为主要原因为:1)海外工程机械终端需求旺盛,其中美国市场增速亮眼,由于基建法案和制造业回流,我们预计今年上半年美国市场扩容20%-30%。2)今年2 季度海外公司经销商处于加库周期,对比去年2 季度经销商处于去库通道。
由于国内需求偏弱,我们预计2023 年挖机销量21 万台,同比下降20%。其中我们预计2023 年国内销量约9 万台,对应降幅约40-45%。我们预计2023 年海外市场边际下行,但我们认为国内主机厂有望保持份额提升,维持10%左右销量增长。我们预计2023 年综合销量约21 万台,同比减少约20%。中长期看好龙头主机厂三一重工、恒立液压等。
估值与建议
我们维持覆盖个股的目标价和盈利预测保持不变。
风险
海外需求下行、地产需求疲软、竞争格局恶化。