交通运输行业周报：出境团队游再度扩容 中美直航班次量有望翻倍

航运：本周航运指数的变化主要来自于巴拿马运河枯水对供给格局产生的影响，集运端来看，美线受巴拿马运河的影响最大，因此在前期大幅提价后仍保持了小幅上涨，进而虹吸了部分其他航线的运力，行业整体运价表现较强，尤其是过往仅使用小船的澳新航线，本周大幅上涨近30%；油运端，VLCC 目前尚未走出淡季影响，且中国经济恢复不及预期导致运价持续较为低迷，TD3C 航线本周进一步下挫至25300 美元/天，BCTI 在连续上涨后本周出现小幅回落，我们仍看好年内油运供需较22 年更佳，随着旺季逐步到来，运价高点的高度及持续性均有望超过22 年水平。投资上，当前我们仍看好集运和油运各自的旺季表现，集运方面，美线近期运价持续超出此前预期，年内盈利能力得到保障，且中远海控经过20-21 超景气周期，已完成了资产负债表的修复，如后续维持高分红，投资价值或已逐步体现，油运方面，行业供需改善逻辑从未改变，23 年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过22 年，继续重点推荐海能、招轮、南油。

    航空机场：出境团队游进一步放开及中美直航航班加密，对我国航司进一步消化运力，提高飞机利用效率有显著帮助。国际航线恢复是一个循序渐进的过程，但方向上是确定性的，随着国际航班的持续增长，国内市场的供给压力有望会进一步降低，未来旺季运价弹性有望更加强劲。

    我们坚定看好民航上市公司业绩反转的趋势，三季度民航业有望实现全面盈利，部分航司业绩可能创历史同期新高，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。当前枢纽机场股价均处于低位，或迎来反弹机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。

    快递：展望疫情后时代的2023 年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加22 年快递需求低基数，我们预测快递需求增长大概率恢复至双位数以上。首推顺丰控股，公司2023 年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营。其次看好圆通速递，圆通管理改善的逻辑仍然持续，当前位置具有安全边际。此外，建议关注申通快递与韵达股份的经营修复速度。

    物流：密尔克卫23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应23 年业绩不足20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司Q1 净利润2.02 亿元，当前估值对应23 年仅15X，继续推荐。

    投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。