阳光电源(300274):业绩预告大超预期 精益管理显现成效

类别:创业板 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姚遥/宇文甸 日期:2023-08-08

  业绩简评

      2023 年8 月7 日,公司披露半年度业绩预告,上半年预计实现营收260-300 亿元,同比增长112-144%;预计实现归母净利润40-45 亿元,同比增长344-400%。

      其中Q2 实现营收134-174 亿元,同比增长74%-126%,环比增长7%-38%,归母净利润25-30 亿元,同比增长409%-511%,环比增长65%-98%,超预期。

      经营分析

      公司逆变器出口同比增长234%,大幅领先行业。2023 年上半年我国光伏逆变器累计出口金额423.65 亿元,同比增长109%,其中安徽省上半年光伏逆变器累计出口金额70.84 亿元,同比增长234%。

      凭借全球营销服务网络优势、市场领先地位,公司光伏逆变器出口同比增速大幅领先行业。

      受益于管理效率提升、汇兑收益等,净利率环比提升5.8pct。单二季度净利率17.8%(中值),环比提升5.8pct,主要得益于精益管理、海运费下降及汇兑收益,我们预计公司二季度各项费用率显著下降。

      近期签订光储大单,海外市场持续开拓。公司与全球知名EPC 公司Larsen & Toubro(L&T)签订协议,为沙特NEOM 新城2.2GW 光伏+600MWh 储能项目提供光储一体化解决方案。公司持续开拓海外市场,有望为未来业绩提供强有力支撑。

      光伏装机同增154%,带动逆变器出货高增长。2023 上半年我国光伏累积装机78.42GW,同比增长154%。伴随组件价格下降提升光伏发电经济性,前期积压地面电站项目、分布式光伏需求有望大规模释放,看好下半年光伏装机维持高增长拉动光伏逆变器等产品需求高增。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到公司盈利能力超预期,上调公司2023-2025 年归母净利润分别为91.44(+21%)、119.27(+26%)、150.80(+26%)亿元,对应EPS 为6.16、8.03、10.15 元,对应PE 为17.70、13.57、10.73倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      国际贸易政策风险;汇率波动风险;竞争加剧风险。