工业气体行业周报：林德、法液空半年报业绩两位数增长 持续推荐工业气体板块

投资要点

    8 月第1 周零售气价较年初上涨43%，空分气体价格持续复苏1）液氧、液氩价格同比大幅增长，液氮价格同比跌幅扩大。本周零售气体价格同比上涨14%，环比下跌1%，较年初上涨43%。因本周华中地区需求表现缩量，液态氧气单价为566 元/吨，环比下跌4%，同比上涨19%；下游制造、化工等行业需求疲软，液态氮气单价为553 元/吨，环比下跌2%，同比下跌17%；受益光伏高景气，液态氩气单价为1090 元/吨，环比上涨3%，同比上涨47%。

    2）氪气，氙气价格环比持稳，氖气价格持续下跌，价格持续处于2022 年以来最低位。2023 年8 月3 日，氪气出厂价/市场价分别为650 元/立方和850 元/立方，氙气出厂价/市场价分别为5.55 万元/立方和5.9 万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为270/330 元/立方。

    行业动态

    1）林德气体发布2023 年半年报，收入同比-2%，每股收益同比增长16%2）法液空发布2023 年半年报，收入同比增长4.9%，每股收益同比增长32%3）杭氧集团与东华科技签订战略合作协议

    持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司近万亿元人民币市值1）中国工业气体行业近2000 亿元市场，过去5 年复合增速11%，有望诞生大市值公司。

    2）海外可比公司林德、法液空、空气化工产品对应的市值折合人民币达数千亿乃至上万亿市值，对应2023 年的平均PE 约为32 倍。

    3）国产替代提速，龙头份额提升。2019 年，在已经投入运营的第三方现场制气项目中，外资企业（林德气体、法液空、空气化工、太阳日酸）的市场份额合计达70%。在2021 年第三方现场制气项目新增订单中，外资企业的份额降低至25%，而内资企业占比提升至75%。杭氧股份第三方市场中运营项目及新增订单各自的市场份额分别为9%及45%。

    4）国内电子特气市场以外资为主导，2018 年外资企业在国内电子特气占据85%市场份额，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子特气子板块，未来3-5 年业绩有望持续快速增长。

    投资建议：

    重点推荐中国工业气体龙头杭氧股份、民营气体领军企业侨源股份、特种气体先行者华特气体、电子特气新星凯美特气、民族工业气体领军企业陕鼓动力、空分设备民企龙头福斯达，持续看好中船特气、和远气体、金宏气体、雅克科技、昊华科技等工业气体/电子特气公司。

    杭氧股份：工业气体龙头，国产替代、产品升级、治理改善、资产整合

    侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起

    华特气体：电子特气先行者；拓品类、切合成，盈利能力提升

    凯美特气：电子特气新星，光刻气体取得ASML 认证

    陕鼓动力：民族工业气体领军企业，压缩空气储能打造新增长引擎

    福斯达：空分设备民企龙头，受益“一带一路”业绩驶入快车道

    风险提示：

    1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。