化工行业周报:百亿级项目首个子项目中交 上半年化学原料和化学制品制造业利润同比下降

类别:行业 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:李骥 日期:2023-07-31

  本周板块行情:本周,上证综合指数上涨3.42%,创业板指数上涨2.61%,沪深300 上涨4.47%,中信基础化工指数上涨0.87%,申万化工指数上涨0.75%。

      化工各子行业板块涨跌幅:本周,化工板块涨幅前五的子行业分别为钛白粉(6.13%)、粘胶(2.96%)、氯碱(2.92%)、橡胶制品(2.69%)、涂料油墨颜料(2.34%);化工板块跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(-4.32%)、涤纶(-1.86%)、农药(-1.73%)、磷肥及磷化工(-1.24%)、电子化学品(-1.04%)。

      本周行业主要动态:

      百亿级项目首个子项目中交!年产12 万吨PBT/PBAT。近日,仪征化纤年产23万吨熔体直纺智能化涤纶短纤项目一期建设进入中期交工阶段,生产工人已进场调试生产设备,计划8 月陆续建成投产。仪征化纤是国内生物可降解塑料的领跑者,是目前中国石化唯一生产PBAT 的企业。2022 年4 月,仪征化纤公司涤纶短纤项目一期主装置开工建设。该项目总投资14.5 亿元,为江苏省重大项目,项目建设年产23 万吨的聚酯生产线,后接4 条年产2.5 万吨的水刺无纺布涤纶短纤生产线和4 条年产3.3 万吨的低熔点涤纶短纤生产线,以及公用工程和辅助配套设施。(资料来源:仪征化纤、环球聚氨酯网、化工新材料)

    同比大幅下降!上半年化学原料和化学制品制造业利润数据发布。 7 月27 日,国家统计局发布的数据显示,1—6 月份全国规模以上工业企业利润下降16.8%,降幅持续收窄。其中,化学原料和化学制品制造业利润同比下降52.2%。1—6 月份,规模以上工业企业中:国有控股企业实现利润总额12002.0 亿元,同比下降21.0%;股份制企业实现利润总额24872.0 亿元,下降18.1%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额7966.8 亿元,下降12.8%;私营企业实现利润总额8689.2亿元,下降13.5%。数据显示,上半年在41 个工业大类行业中,12 个行业利润总额同比增长,29 个行业下降。1—6 月份,规模以上工业企业实现营业收入62.62 万亿元,同比下降0.4%;发生营业成本53.37 万亿元,增长0.5%;营业收入利润率为5.41%,同比下降1.07 个百分点。(国家统计局、化工新材料)

    投资主线一:显示面板产业链景气度有望回暖,关注OLED 相关标的。随着下游面板厂商库存完成去化,补库需求出现,面板价格触底反弹。未来随着消费电子终端需求复苏,显示面板产业链景气度有望回暖,建议关注OLED 相关标的。

      (1)莱特光电:OLED 终端材料Red Prime 已实现国产替代,在下游主流面板厂商实现销售,其余多款产品目前在验证中。(2)瑞联新材:主要产品囊括OLED中间体材料、液晶材料,有望受益显示面板产业链回暖趋势。医药CDMO 板块有望稳健增长。

      投资主线二:国产替代赛道长坡厚雪,稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入,部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量,并切入部分高壁垒赛道,未来国产替代带来的强成长性值得关注。

      (1)贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断,国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代,未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间,建议关注:凯立新材(国内贵金属催化剂领军企业,已切入医药、新材料领域,基础化工领域放量在即)。(2)部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代,切入下游头部面板厂供应链,自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖,头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注:东材科技(光学膜核心标的,电子树脂稳步放量)、斯迪克(OCA 光学胶龙头企业)。

      (3)全球轮胎市场是万亿级赛道,国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕,轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注:森麒麟(泰国二期即将达产,全球化布局西班牙、摩洛哥工厂,成长性足)、赛轮轮胎(全钢胎、非道路轮胎优势显著,液体黄金材料进一步构筑性能优势)。

      投资主线三:资源属性突显,关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧,需求保持稳健,供需趋紧下资源属性突显,景气周期具有较强韧性。(1)磷化工:供给端受环保政策限制,磷矿及下游主要产品供给扩张难,跌价下游新能源需求增长,供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨,磷矿资源属性凸显,支撑产业链景气度。建议关注:云天化(国内磷肥龙头企业,磷矿资源行业领先,布局磷酸铁产能带动成长)、川恒股份(远期布局有较多新增磷矿产能,磷酸铁投产速度行业领先)、兴发集团(黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖,新材料板块注入成长属性)、芭田股份(新增磷矿石产能今年投产,业绩弹性较大)。(2)氟化工:二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳,三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复,高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展,萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注:金石资源(萤石资源储量、成长性行业领先)、巨化股份(制冷剂龙头企业)、三美股份、永和股份、中欣氟材。

      投资主线四:经济向好、需求复苏,龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖,主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,具有显著规模优势,且通过研发投入持续夯实成本护城河,核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下,具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注:万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。

      投资主线五:碳减排政策频出,关注碳中和相关概念标的。(1)生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放,欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常,原材料地沟油供应压力缓解,生物柴油价差逐渐回暖。建议关注:卓越新能(生物柴油国内龙头企业,新增产能今年释放贡献业绩增量)。(2)合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注:凯赛生物(实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产)、华恒生物(实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产)。

      风险提示:宏观经济下行;油价大幅波动;下游需求不及预期。