豫园股份(600655):Q2预计黄金珠宝维持高增速 餐饮+大豫园片区未来可期

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙海洋 日期:2023-07-26

  公司发布业绩预告,预计23Q2 归母18.4-19.1 亿,同增339-355%;扣非后归母净亏1.88-2.28 亿;预计23H1 归母21.8-22.5 亿,同增220-231%(追溯调整后);扣非后归母0.45-0.85 亿,同减68-83%;公司23H1 非经营性损益主要来源于上半年出售IGI 集团80%股权所形成的非流动资产处置收益。此次股权出售前,公司境外全资子公司Alpha Yu 持有IGI 集团80%股权,IGI 主营钻石认证与咨询业务。2023 年5 月19 日公司发布公告称签署《股份买卖协议》,以初始定价4.55 亿美元(约合人民币32 亿)初始定价向BCP(黑石集团子公司)出售所持IGI 集团股权,最终价格将根据2023 年4 月30 日交割日报表调整确认。

      公司业绩预增系(1)核心珠宝时尚业务通过优化市场布局和品类升级,营业渠道持续扩张,产品竞争力和市场占有率不断提升,珠宝时尚业绩实现超预期增长;(2)豫园商圈等商业地标客流逐步恢复,带动商业管理和文化餐饮等业务同比提升;(3)践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,置顶“东方生活美学”战略,持续构建“线上线下会员及服务平台+家庭快乐消费产业+城市产业地标”的“1+1+1”战略布局,逐步形成了面向家庭消费,具有独特竞争优势的产业集群。

      另外,由于公司存在物业开发与销售业务因项目建设周期的特点,本期确认的交付结转项目的收入和利润较上年同期下降。

      聚焦主业,黄金珠宝维持高增速

      珠宝时尚集团逆势增长,22 年全年营收、归母净利润同比增长约20%;全渠道消费会员达75 万、活跃会员达207 万,会员复购率达37.5%;依托古法工艺高毛利的古韵金系列产品销售超50 亿元(含税),同比增长近40%;构建行业C2M 生态系统,以家庭为单位描绘用户画像、构建消费场景,与上游高效合作。

      品牌矩阵来看,老庙、DJULA(法国)与亚一三大主要品牌为支撑;同时布局培育钻石,孵化品牌露璨(LUSANT)。

      餐饮+大豫园片区双发力,拉动发展引擎

      2022 年公司文化餐饮业务名列全国餐饮行业前60 强;未来,公司旗下豫园商城一期、豫园商城二期、福佑路地块项目将形成大豫园片区联动开发,打造东方生活美学客厅,构筑具有国际影响力的文化地标。公司在大豫园片区的优质物业面积将进一步增加,核心区位优势进一步增强,公司在大豫园片区自有物业价值将进一步提升

      调整盈利预测,维持“买入”评级

      公司核心愿景“全球一流的家庭快乐消费产业集团”,23 年豫园股份落实“聚焦主业,瘦身健体”的发展方针。围绕全球家庭的消费需求,战略性聚焦高潜力、高增长、高利润、高协同的核心产业,提升资本利用效率;夯实全产业链布局,提高运营效率,建立成本与规模优势,构建核心壁垒。

      优化管理与治理体系,提升组织效率,实现降本增效;通过投融管退一体化,助力资本结构优化,并实现资本的良性循环。由于23 年受物业开发结转影响,我们调整盈利预测,预计公司23-25 归母净利润分别为31/36/48亿元(23-24 前值为48/55 亿元),EPS 分别为0.79/0.93/1.23 元/股(23-24前值为1.23/1.41 元/股),对应PE 分别为9/8/6x。

      风险提示:经营区域集中风险;原材料价格波动风险;消费力恢复不足风险等;业绩预告仅为公司初步核算,准确数据请以公司最终公告为准。