新国都(300130):业绩逆势大幅增长 稀缺的高增长+低估值标的

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:吕伟/丁辰晖 日期:2023-07-24

  事件:新国都于7 月21 日晚发布2023 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润3.2-3.5 亿元,同比增长64.46%-79.88%;预计实现扣非后归母净利润3-3.3 亿元,同比增长102.44%-122.69%。2023 年上半年公司业绩实现较大幅度增长。

      盈利能力显著提升,毛利率维持较高水平。1)经营状况:2023 年上半年,公司业绩快速增长,系公司调整经营战略,大力拓展海外市场布局,部署海外销售网络,电子支付海外业务快速发展,同时随着中小微商户获利恢复,交易额触底反弹,国内收单交易规模及费率实现双升;2)利润大幅增长:公司2023Q2归母净利润为1.87-2.17 亿,同比增长81.21%-110.23%,扣非净利润1.82-2.12亿元,同比增长135.09%-173.89%,系经济环境复苏,公司业绩向好,继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,改善硬件业务收入毛利结构,减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入,修复收单业务毛利率水平。

      收单业务良性增长,海内外业务全面开花。1)支付业务有望带来显著业绩弹性:2023 年上半年,国民经济呈现持续恢复态势,公司全资子公司嘉联支付有限公司持续深耕市场渠道,从业务管理制度完善、审核流程优化和应急管理机制三方面加强精细化管理,不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务,支付服务业务毛利率水平同比明显提升。在收单费率方面,国内市场较国外市场低,公司收单业务未来提升潜力巨大。2)完成支付牌照续展,有望重启扩张:2023 年7 月,公司支付牌照如期顺利续展,公司通过持续提高支付软硬件产品及服务,增强客户粘性,提升市占率;3)硬件出海成为新增长点:海外市场移动支付快速发展,给电子支付硬件出海带来良好机遇,公司积极部署数字化服务、电子支付产品等领域。海外POS 需求旺盛,市场空间广阔,公司现已初步完成新一代POS 机及“硬钱包”等产品,并配合应用场景落地。

      投资建议:预计公司23-25 年归母净利润分别7.01、9.41、12.08 亿元,同比增速分别为1466%/34%/28%,当前市值对应23/24/25 年PE 为18/13/10倍。考虑到整个收单行业在2023 年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司海外支付硬件业务的持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。

      风险提示:海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。