影视院线:电影行业点评:2023年暑期档表现亮眼 下半程仍值得期待

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫/周良玖/陈欣 日期:2023-07-19

  投资要点

      2023H1 中国内地电影票房复苏趋势明显。根据猫眼专业版,2023H1 中国内地电影票房规模达262.73 亿元,同比增长53%,恢复至2019 年同期的84%;观影人次共计6.04 亿人次,同比增长52%,恢复至2019 年同期的75%;平均票价为43.4 元,较去年同期基本持平,较2019 年同期增长12%;场均人次10 人,同比增长25%,恢复至2019 年同期的77%。

      热门档期表现出色,非热门档期仍有提升空间。头部影片拉动下,2023年春节档、端午档票房分别为67.65、9.11 亿元,均位居对应档期影史第二;五一档或由于疫后观影习惯仍处修复阶段,以及五一假期出行的分流,上映影片数量虽为该档期影史之最,但票房规模为该档期影史第三,达15.21 亿元,基本持平2019 年《复仇者联盟4》引领的历史第二高。此外,我们认为值得注意的是,相比2021-2022 年影片高度依赖热门档,2023 年随着定档宣发周期常态化等,非热门档期热度有所回升。

      根据艺恩数据,2023H1 非热门档期票房占比同比增加20pct 至60.6%,我们认为随着优质内容供给持续增加,以及市场降低对热门档期的依赖,将有助于观众的常态化观影习惯,同时中小成本、多元类型影片的档期选择也可以更为自由,或可以规避与头部大片竞争热门档期,于“周末档”取得较好的票房表现。

      2023 年暑期档:优质内容带动观影热潮,上半程票房已创影史新高。根据猫眼专业版,截至2023 年7 月14 日,暑期档票房达78.80 亿元,同比增长140%,为影史暑期档同期最高票房;累计观影人次达1.96 亿,同比增长122%,已超过2019 年同期水平;场均人次达12 人,同比增长81%,与2019 年同期基本持平。供给端,截至2023 年7 月18 日,暑期档票房TOP3 影片分别为《消失的她》《八角笼中》《长安三万里》,累计票房分别为33.90、15.70、7.58 亿元,合计占大盘票房的63.24%,优质内容供给对票房大盘的提升效果显著,同时高话题度、高口碑下,三部影片均实现票房逆跌,亦验证优质内容是拉动观影需求回升的关键因素。

      展望2023 年暑期档下半场:优质内容充沛,有望延续优秀票房表现。

      截至2023 年7 月18 日,1)已定档影片中,《封神第一部》《超能一家人》《热烈》《巨齿鲨2:深渊》《孤注一掷》《暗杀风暴》猫眼想看人数分别为37.6、100.8、50.6、53.6、40.2、32.0 万,票房值得期待。2)2023年暑期档已有117 部影片定档,相比2018-2019 年及2021-2022 年的124、123、127、91 部,2023 年8 月的上映影片数量仍有提升空间,我们期待更多影片相继定档,驱动大盘票房增长。

      投资建议:优质内容供给持续向善,观影需求逐步回暖,行业有望延续强修复趋势,优质内容出品方、发行方及院线全产业链将直接受益。我们推荐光线传媒(主投、发行《茶啊二中》等),建议关注万达电影(院线龙头之一)、猫眼娱乐(在线票务龙头)、中国电影(业务板块涵盖全产业链,进口片直接受益者,参投《超能一家人》《巨齿鲨2:深渊》等重磅影片)、上海电影(联合出品《消失的她》)、横店影视(参投《扫毒3:人在天涯》《超能一家人》《热烈》等多部影片)等。

      风险提示:票房不及预期风险,监管政策不确定风险,宏观经济下行风险。