豫园股份(600655):珠宝业务稳健增长 IGI出售非经营性收益提振

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/苏颖 日期:2023-07-17

  本报告导读:

      珠宝时尚业务复苏强劲,IGI出售非经营性收益提振;2023H2七夕及金九银十季节性旺季渐近,黄金品类有望延续高景气。

      投资要点:

      业绩预告符合预期,“增持”评级。受益线下消费复苏,珠宝业务实现较快业绩增长,维持2023-2025 年EPS 为1.04/1.10/1.17 元,给予2023年8.6 倍PE,维持目标价8.91 元,维持“增持”评级。

      业绩简述:公司发布半年度业绩预告,2023H1 预计实现归母净利润21.80-22.50 亿元,与上年同期(追溯调整后数据)相比增长220%-231%;扣非归母净利润0.45-0.85 亿元,与上年同期(追溯调整后数据)相比下降68%-83%。其中:2023Q2 预计归母净利润18.4-19.1 亿元,同比增长339%-355%;扣非归母净利润亏损2.3-1.9 亿元,相较2022Q2 亏损幅度有所加大,主要由于公司物业开发与销售业务本期确认交付结转项目收入与利润较同期下降。

      整体符合预期,IGI 股份出售非经营性收益提振。2023H1 预计实现归母净利润21.80-22.50 亿元,与上年同期(追溯调整后数据)相比增长220%-231%。归母净利润预计快速增长,主要由于:①珠宝时尚业务通过优化市场布局与品类升级、营业渠道持续扩张,产品竞争力与市占率不断提升,业绩超预期增长;②2023H1 完成IGI 集团股份出售,带来非经营性收益增加。

      珠宝业务复苏强劲,黄金品类有望延续高景气。2023H1 珠宝零售端快速复苏,加盟商拓店意愿显著回暖;H2 七夕及金九银十季节性旺季渐近,金价+复苏+新产品周期三重催化下,需求释放表现可期。

      风险提示:疫情反复、国际金价波动、市场竞争加剧等风险。