道森股份(603800):战略转型新能源业绩高增 干式复合铜箔设备打造第二曲线

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2023-07-14

  公司发布2023H1业绩预告,报告期归母净利同比上升231.00-298.31%

    经公司初步测算,预计2023 年上半年实现归母净利4400-5300 万元,比去年同期增加3070.70-3970.70 万元,同增231.00-298.31%;实现扣非归母净利3200-3900 万元,比去年同期增加2050.58-2750.58 万元,同增178.40-239.30%。

      上年低基数叠加子公司洪田科技放量,公司营收与利润双双高增

      1)22H1 公司归母净利为1329.30 万元,基数相对较低;2)洪田科技报告期内出货持续上行,据持股比例推测其上半年业绩大幅增加,或近1 亿。

      电解铜箔设备业绩确定性较强,复合铜箔设备有望贡献新增量

      1)深耕电解铜箔设备多年,积淀深厚在手订单充足:洪田科技系国内少数电解铜箔设备整线供应商,产品各项性能领先市占率约30%。23Q1 合同负债约9.3 亿元,订单交付已排至2023 年以后,业绩确定性较强;2)复合铜箔磁控溅射一体机已获汉嵙新材订单,磁控-蒸镀一体机年内有望出货:4 月28 日公司发布磁控溅射一体机,发布会现场获汉嵙新材订单,下游制造商沟通意向明显认可度较高;磁控+蒸镀一体机尚处研发调试阶段,年内有望实现出货。

      布局新能源高端装备制造项目,助力电解、复合铜箔设备双轮驱动

      1)22 年5 月公司于江苏省盐城市新建电解铜箔成套设备产业园,预计23 年3 季度完工投产;2)此外,公司拟于江苏南通市投资10 亿建设新能源项目,项目达产后可实现年产真空镀膜设备200 套(磁控溅射设备100 套+真空蒸镀设备100 套)、复合铜箔一体机成套设备100 套、锂电生箔机成套设备200 套及阳极板6000 套等,有望持续增厚公司新能源板块业绩。

      电解铜箔龙头诺德宣布进军复合集流体,干法设备企业有望收获订单

      1)2023 年7 月7 日,诺德股份通过《关于对外投资设立控股子公司的议案》,同意不超7000 万元对外投资成立控股子公司从事复合集流体研发、生产及销售;2)诺德股份此前同公司合作紧密,持有公司5%股份,并认为干法工艺具备良率高、环保等优势,为重要趋势。本次诺德进军复合集流体业务,干法设备企业有望收获订单。

      洪田科技仍剩余49%股权,若收购完毕新能源板块业绩有望充分释放

      投资建议:预计公司 23/24/25 归母净利润至2.56/3.7/4.37 亿元,对应 P/E 为24x/17x/14x,维持“买入”评级。

      风险提示:新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。