利柏特(605167)2023年半年度业绩预增公告点评:23H1业绩预增144%-173% 优质客户合作紧密、重大项目稳步推进

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:耿鹏智 日期:2023-07-12

事件:公司发布2023 年半年度业绩预增公告,预计23H1 归母净利润为0.85-0.95 亿元,同比增长143.8%-172.5%,业绩超预期。

    23H1 业绩预计高增,降本增效显成效

    23H1,公司归母净利润预计为0.85-0.95 亿元,同比增长143.8%-172.5%。23Q2单季度归母净利润预计为0.51-0.61 亿元,同比增长129.4%-174.5%。业绩预增主要系公司承揽的项目执行及结算情况良好,收入规模显著增加,同时公司持续推行精益化管理,进一步发挥降本增效长效机制,实现业绩稳步增长。2022 年,公司实现营收/归母净利润17.21/1.37 亿元,yoy-13.2%/+25.3%,2018-2022 年CAGR+4.7%/13.0%。

    “快省好”助推工业模块应用,产业迁移见新建设需求

    模块化建设优势显著,有望成为为未来工业设施建设大趋势。工厂模块化建设与装配式房屋建设类似,具有工期短、省资源等优势:1)工期短:以2018 年公司与巴斯夫合作的上海漕泾抗氧化剂装置项目二期工程为例,该项目采用模块化建设方式,耗时10 个月建成,较传统建设方式节省50%工期;2)省资源:根据公司招股说明书,以8 台15 万吨乙烯裂解炉建设为例,模块化建设使用的人力资源减少74%,脚手架杆减少93%,吊车资源减少87%;长远看,模块化建设有望成为未来工业建设主流方式。

    借力欧洲化工巨头产业迁移。23M5,欧洲天然气价格达13.52 美元/百万英热单位,电力平均价格达115.80 欧元/MWh,维持高位。为降低经营风险、维持能源、原料供应的稳定性,欧洲化工巨头有望加速推动产业转移,公司有望受益欧洲化工巨头海外工厂建设。

    优质客户合作紧密、重大项目稳步推进,回购彰显发展信心

    大客户粘性强,合作紧密。目前,公司围绕巴斯夫湛江一体化基地项目签订3 个合同,合计金额21-27 亿元。巴斯夫湛江基地预计于2030 年建成,总投入达100亿欧元。公司与巴斯夫合作紧密,积极参与该项目建设,有望持续受益。

    重大项目取得阶段性成果。2023 年5 月8 日,英威达聚合物三期项目首批模块顺利吊装,获得客户高度评价。该项目合同额达12.79 亿元,履行期限为2022 年1月28 日至2023 年12 月13 日。

    持续回购有望开展股权激励,彰显发展信心。公司于22M10 启动不超过500 万股的股份回购计划,回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。截至23M6 末已完成350 万股,占公司总股本0.78%。

    盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025 年实现营业收入26.15、35.23、45.98 亿元,yoy+51.9%、34.7%、30.5%;实现归母净利润1.85、2.52、3.37 亿元,yoy+34.6%、36.5%、33.8%;对应EPS 分别0.41、0.56、0.75 元,现价对应PE 为23.5、17.2、12.9 倍,维持 “买入”评级。

    风险提示事件:工业模块渗透速度不及预期、未来工程总承包订单获取不及预期。