海油工程(600583):公司23H1业绩超预期 高开工率+成本
核心观点:
公司发布2023H1 业绩预告,Q2 业绩超预期。公公司发布上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润8.86-10.8 亿元,中枢9.85 亿元,同比增长84.2%-125%。Q2 单季度公司实现归母净利润4.4-6.4 亿元,中枢5.4 亿元。单季度利润中枢值同比增长47.8%。
高开工率+钢价回落,公司上半年提质增效成果显著。根据公司业绩预增公告中阐述,23H1 公司工作量大幅提升,营收规模显著增长。公司自有建造场地、船队资产规模庞大,高开工率带动规模效益充分释放。
成本端,原材料价格持续回落,公司成本端在钢价下行中持续改善,叠加公司持续降本增效推进,盈利能力持续提升。受益油气+新能源工程多元化业务布局,公司新承揽项目建设与交付持续迈向高质量发展。
高油价支撑海洋油气高景气,公司盈利能力改善具备持续性。全球海工指标加速复苏。根据IHS 数据,2023 年6 月全球半潜式钻井平台日费率创下三年内新高,达40 万美元,钻机利用率维持在60%水平。
海工油气景气度加速提升的底层驱动源于高位油价。5 月起,受到沙特减产计划支撑,油价中枢水平基本稳定至75 美元/桶。本轮深远海油气开发增长态势强劲,公司未来新接订单规模及利润水平或将有望持续。
盈利预测与投资建议。海工油气行业加速上行+公司提质增效有力推进,预计公司23-25 年归母净利润24.4/36.0/45.1 亿元,同比增幅分别为67.5%/47.5%/25.3%。参考可比公司估值,考虑公司是国内海工龙头,且行业正处于上行周期,我们给予2023 年20xPE,对应合理价值11.04 元/股,维持“买入”评级。
风险提示:原油及天然气价格下跌风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上升风险等。