新国都(300130):牌照续展正式落地 支付龙头全新起航

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王湘杰 日期:2023-07-08

  事件:公司发布 公告,子公司嘉联支付《支付业务许可证》获得续展,牌照有效期限为2022 年6 月27 日至2027 年6 月26 日。

      牌照正式落地,“行业+公司”层面不利因素全面出清。历经一年,公司层面最大压制因素已经出清。2023 年7月5日,中国人民银行于其官方网站公布了《非银行机构<支付业务许可证>续展公示信息(2023 年 7 月第六批)》,嘉联支付成功获得本次续展。同批次共有18 家牌照参与续展,其中2家被中止、4家被注销,竞争格局进一步优化。历经一年,公司层面最大压制因素已经出清;同时,伴随4 月底行业层面监管事件落地,支付行业有望更为健康的运转,公司作为龙头将享受市占率提升的红利,后续或重新调整经营拓客策略,收单流水规模有望进一步扩大,收单费率亦有望提升,具备较大利润弹性。

      Q1 利润表现超预期,全年业绩有望显著增长。公司2023 年Q1 利润增速远高于收入增速,毛利率达到34.1%,同比提升7.86pp,我们判断主要由于:1)子公司嘉联支付减少补贴投入,收单业务毛利率逐步修复;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,硬件业务毛利结构继续改善。同时,受到Q1宏观因素的影响和自身策略的调整,公司收单业务收入增速有所放缓;后续伴随经济活动的复苏,公司收入有望呈现逐季加速的态势。

      前瞻布局AIGC,创造额外成长动力。公司于2021 年年报即披露自身在AIGC的布局,子公司依托AI深度内容生成、视频处理技术等,在海外市场发布FaceMagic 和Picso 等多款工具类产品,并在多个国家和地区上线,累计处理超过2亿次的AI深度任务计算量。后续有望向市场推出更多的创新型产品和服务,创造额外成长动力。

      盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,公司牌照续展正式落地,后续国内收单业务有望迎来“量价齐升”的黄金发展机遇,具备较大利润弹性,我们上调业绩预期,维持“买入”评级。

      风险提示:线下消费复苏不及预期风险;行业监管风险;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。