建发股份(600153):销售量价齐升 下半年有货源优势
核心观点:
半年度销售金额新高,整体呈现量价齐升。根据克而瑞数据显示,23年上半年公司实现销售金额1312 亿元,同比增长54.7%,23 年上半年销售进度63%,相比于22 年同期的39%,整体销售进度提升了23pct。绝对规模表现上,23 年上半年实现的销售金额规模是历史上半年度绝对规模的高点。排名上,23 年上半年销售排名位列第七,较22 年末提升1 名。考虑公司年内所获得的土地资源,在23 年三四季度或成为新推货源,且该部分货值多数位于核心一二线城市,预期对下半年销售或有一定货源支撑。
补货聚焦一二线,或对下半年销售形成强支撑。根据中指院信息统计,23 年上半年公司拿地金额660 亿元,同比增长7%,整体拿地金额力度50%,较2022 年拿地金额力度水平略增2pct。公司23 年上半年拿地金额力度在主流房企中位列第二,超额拿地力度约31pct。拿地金额比例表现上,一线、二线分别为13%、65%,三线占比21%;十大类区域表现看,聚焦在东部核心一二线城市,占比约为60%。从结构的拆解看,公司拿地策略仍以聚焦为主,聚焦大本营、聚焦长三角等经济核心带;但聚焦中多了一丝拼搏,在整体投资偏谨慎的行业背景下,公司对于好城市、好地段不放弃,首次进入了丽水、嘉兴、东莞三城。
盈利预测与投资建议。公司整体经营稳健,投资意愿强,整体策略以聚焦大本营、长三角为主,并适度新拓三城。股息率的角度看,22 年每股分派0.8 元/股,以23 年7 月5 日的收盘价10.65 元/股计算,股息率约7.5%,股息率可观。暂未考虑美凯龙并表及配股对供应链业务的增量贡献,预计23-24 年公司归母净利润65.6/74.6 亿元,增速+4.4%/+13.7%;维持每股合理价值18.38 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。供应链业务风险,销售不及预期或政策调控,海外风险。