泰恩康(301263):收购和胃整肠丸全套生产技术 产能有望持续释放

类别:创业板 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:陈铁林/刘闯/张俊 日期:2023-07-04

  事件:公司及全资子公司安徽泰恩康制药有限公司于7 月1 日与泰国李万山药厂两合公司签署《技术转让合作备忘录》,公司拟使用自有资金受让取得泰国李万山拥有的“和胃整肠丸”全套生产技术。此次技术转让费用总额为人民币1.95 亿元。

      同时,双方约定销售分成费为自公司取得“和胃整肠丸”药品注册批件当年起每年度2500 万元。

      和胃整肠丸产能有望提升,增强公司持续发展能力: 2022 年和胃整肠丸实现销售收入1.58 亿元,同比增长36.5%。目前和胃整肠丸市场仍处于供不应求的状态,公司将迅速扩大“和胃整肠丸”的产能,满足国内市场的需求。此次交易完成后,“和胃整肠丸”将成为公司自有OTC 药品,公司将加快推进“和胃整肠丸”国内药品注册相关工作及在安徽泰恩康的生产落地,随着产能的大幅提升,同时依托公司在OTC 渠道的品牌推广优势进行全国性推广,争取将其打造为国内肠胃用药领域的知名头部产品。

      布局“引进来、走出去”的发展战略,积极开拓海外业务:本次交易后,公司将作为泰国李万山钓鱼牌“肚痛健胃整肠丸”产品在全球区域(除中国大陆地区外)的总代理,公司将积极发挥在 OTC 品牌推广方面的丰富经验及专业优势,建立东南亚市场的本地化销售团队和销售网络,积极开拓东南亚市场。同时,公司与泰国李万山进行战略合作,借助泰国李万山在东南亚市场的本地化经验及资源,将公司的重点药品品种如“爱廷玖”盐酸达泊西汀片、“爱廷威”他达拉非片、CKBA软膏等在东南亚市场进行研发生产落地,并依托东南亚市场本地化销售团队和销售网络进行商业化推广。

      盈利预测与投资建议:公司深耕两性健康及慢病市场,收购和胃整肠丸技术有望提升相关产品产能,增强公司盈利能力。公司在研管线丰富,CKBA 等在研药物有望打开长期成长空间。预计 2023-2025 年公司营收分别为 10.5/13.9/17.5 亿元、归母净利润分别为 2.9/4.0/5.2 亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:新药上市进度及上市后市场表现不及预期;代理业务经营风险;市场竞争加剧风险。