秦川机床(000837):定增落地加速成长 工业母机基金参与认购

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:满在朋/李嘉伦 日期:2023-06-27

  根据公司公告,23 年6 月26 日公司完成2022 年度定增发行,募资总额12.3 亿元,募资净额12.18 亿元,发行价11.13 元/股。

      大股东认购定增加大对公司投资,工业母机股权投资基金参与认购支持公司发展。本次定增,公司大股东法士特集团认购发行股票数量的35.19%,认购金额4.33 亿元,进一步加大对公司支持力度。同时工业母机股权投资基金参与了公司定增,认购金额1 亿元支持公司发展。

      公司本次定增针对五轴机床、丝杠导轨、动力齿轮等业务进行产能扩建,定增落地有望全面加速公司核心业务成长。根据公司公告测算数据,公司定增募投项目包含了五轴机床新增产值7.47 亿元,滚动功能部件(滚珠丝杠/直线导轨)新增产值约5 亿元,新能源汽车动力齿轮新增产值2.6 亿元,复杂刀具新增产值约1.6亿元,定增落地有望全面加速公司核心业务成长。

      公司减速器、丝杠导轨等产品未来成长空间巨大。根据公司公告信息,公司机器人RV 减速器占国产机器人RV 减速器市场份额的20%-25%,产品在国内外机器人本体制造商及集成商中都有应用或试用,伴随工业机器人市场增长,公司23 年预计机器人关节减速器产品销量和收入在去年基础上实现30%的增长。2022 年滚珠丝杠及滚动直线导轨市场容量约为145 亿元,预计年复合增长率达到10%以上,公司子公司汉江机床滚珠丝杠、导轨产品目前下游应用以机床、自动化及新能源汽车等领域为主,有望持续推进国产替代。

      预计公司23 至25 年实现归母净利润3.32/4.41/6 亿元,对应当前PE 分别为40X/30X/22X,考虑公司大股东变更后经营向好,有望释放利润弹性,维持“买入”评级。

    风险提示

      机床国产替代进展不及预期、宏观经济变化、定增募投项目建设进度不及预期。