游戏Ⅱ行业动态报告:业绩改善+AI落地共振
核心观点
年初至今,游戏(申万)指数涨幅超100%。展望下半年,我们仍坚定看好游戏板块,主要追踪3 类变化:
1、业绩&景气度:业绩改善,暑期高景气
1)业绩改善:22 年11 月起,版号发放实质性改善,当前累计发放658 款。由于各家产品周期不同,业绩改善有先后,部分公司恢复在先(2Q23),利润体量更大的公司普遍拐点在后(2H23&1Q24)。
2)暑期高景气:今年暑期大厂重点游戏显著多于去年,包括网易《逆水寒手游》,腾讯《命运方舟》及近期三七《凡人修仙传》等2、AI 落地效果:UGC+NPC,AI 率先革新游戏交互1)AI+游戏进入验证期,核心看用户数/活跃度/流水变化。国内首个AI 游戏《大侦探智斗小AI》效果超预期,港澳台免费排行升至第1。
2 ) 后续看网易《逆水寒手游》( 智能NPC ) 《蛋仔派对》
(AI+UGC),巨人网络《太空行动》(AI 玩家)、完美《神魔大陆2》(智能NPC)、盛天AI 陪聊,以及紫天其他AI 游戏落地效果。
3、海外:微软游戏AI 浓度高,VR 或再起催化1)微软旗下游戏AI 浓度提升:微软旗下b 社,推出次时代主机游戏《星空》,内含1000 个星球,城镇地貌各异,部分空间由AI 生成,后作有望加入智能NPC;若微软收购暴雪顺利,AI 布局有望加深。
2)VR/AR 有望再起催化:苹果MR 观感&上手体验间,或有较大预期差,且苹果MR 与Unity 合作,老游戏移植+新游戏开发将更活跃。此外,Meta 秋季发布Quest 3,有望加入SAM 等AI 模型,体验革新。
相关公司
1)基本面稳健:三七互娱(《凡人修仙传》等新品表现不俗,估值低)、吉比特(《不朽家族》《代号bug》年内上线)、恺英网络(业绩稳健、MR 有望再催化)
2)AI 落地验证的:巨人网络(Q2 看业绩拐点,Q3 看AI+休闲游戏落地)、盛天网络(年内看AI 陪聊落地+业绩高增速)、完美世界(版号获取年内有预期差,Q3 看AI 游戏落地)、紫天科技(关注其他AI 游戏落地进展)、神州泰岳(推进AI 催收)3)其他边际变化的:游族网络(《三体》游戏IP+业绩改善)、电魂网络(《梦三国2》亚运会电竞项目)、掌趣科技(关注M 项目大推进展)、世纪华通(腾讯系,AI 算力布局)