基础化工行业周报:聚酯利润修复 关注化纤板块机会

类别:行业 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:傅鸿浩 日期:2023-06-18

天然气碳酸锂涨幅居前,丁二烯腈纶跌幅较大

    近半月环比涨幅较大的产品:天然气(NYMEX 天然气(期货),11.78%),炭黑(江西黑豹N330,8.22%),液氯(华东地区,6.82%),丁酮(华东,6.82%),工业级碳酸锂(四川99.0%min,6.74%),工业级碳酸锂(青海99.0%min,6.74%),棉花((3128B),6.69%),二氯甲烷(华东地区,5.83%),TDI(华东,5.77%),BDO(华东散水,5.71%)。

    近半月环比跌幅较大的产品:硝酸(安徽98%,-20.51%),丁二烯(东南亚CFR,-20.27%),煤焦油(山西市场,-16.98%),腈纶毛条(华东,-16.57%),乙烯(东南亚CFR,-16.09%),氯化钾(青海盐湖95%,-15.63%),腈纶短纤(华东,-15.00%),二甲醚(河南,-14.13%),原盐(华北地区海盐,-13.33%),合成氨(安徽昊源,-12.31%)。

    本周观点:聚酯及丙烷脱氢利润持续修复,推荐关注桐昆股份、恒逸石化、卫星化学、东华能源等判断理由:聚酯利润显著改善,开工率虽突破90%大关仍稳定去库。具体来看,长丝POY 去库2.4 天至11.6 天;FDY 去库2.1 天至17.3 天;短纤权益库存减少0.44 天至5.5 天;聚酯切片去库0.4 天至3.5 天。产业链利润方面,聚酯切片、涤纶长丝FDY、DTY 利润水平提升,其中FDY 利润至217元/吨,环比涨幅18.22%,家纺类部分面料需求提升,有光、消光FDY 产销情况较好。主要原因有:原料价格走弱;终端订单阶段性修复,需求超预期放量;下游为了锁定订单利润,原料备货意愿增加。建议关注桐昆股份、东方盛虹、恒逸石化等。气温逐渐升高,民用丙烷进入消费淡季价格持续下跌。工业方面丙烷脱氢制丙烯装置利润有所回升,山东地区PDH 装置周均毛利润168 元/吨,环比增加206 元/吨。

    随着美国丙烷出口持续增加丙烷成本有望维持低位,PDH 利润仍有一定修复空间。建议关注卫星化学、东华能源等。

    风险提示

    下游需求不及预期;原料价格或大幅波动;环保政策大幅变动;推荐关注标的业绩不及预期。