证券Ⅱ行业：基金投顾新规将近 行业发展乘风而起

核心观点：

    新规内容概览：中国证监会6 月9 日发布《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，在六个方面做出了详细说明：

    一、售前信息披露义务。基金投顾机构必须全面了解客户情况后，为客户提供资金规划、资产配置等投资规划方案，体现出投顾服务客户、满足客户需求的要求，而不是以往佣金导向的销售。二、售后信息披露义务。客户可随时查阅、保存基金组合的相关信息。三、基金投资顾问机构管理规定。基金投资顾问机构需要按规定对各主体职责和权限进行划分，建立基金备选库、内部控制、留痕管理等制度。四、服务质量要求。基金投顾机构应当加强客户服务，提高顾问服务的质量和水平，建立回访、投诉处理等机制。五、展业要求。基金投顾分散投资如单一客户的单一基金投资市值占比不高于20%等。要求考核激励不得与交易佣金收入挂钩。放开私募产品配置，可投范围更加广泛，但是私募基金配置规模不超过投顾机构为客户配置公募基金总规模的10%。六、禁止性规范。对非公平交易、泄露信息等做出了禁止性规范。

    买方投顾有望乘风而起，为资本市场引入长期稳定资金。一是拟全面放开基金投顾，利好财富管理转型。本次征求意见稿标志着基金投顾业务将由试点转入常规，政策中对考核与服务质量的要求转向买方投顾的发展要求。二是培育投资者新理念，为资本市场引入长期稳定资金。

    随着房住不炒、非标转标、打破刚兑、净值化管理时代的到来，投顾将承担客户陪伴与投教的使命，为投资者树立长期投资的理念，有助于为资本市场引入稳健、长线资金，平抑“追涨杀跌”带来的波动，实现居民财富“进得来、留得住、赚得到”。三是推动行业良性发展。《规定》

    加强对投资顾问展业的信息披露要求、加强投资顾问服务属性，对展业行为做出相关要求和禁止性规范，将进一步改善行业服务，提高产品回报，推进基金投顾行业的良性发展。四是回归基金投顾本质。以往部分基金投顾机构重视销售产品，忽略产品服务。《规定》明确基金顾问的服务职责和展业要求，四十条条款基本围绕如何服务好投资者，引导基金投顾行业回归服务本源，加速投顾行业转型。

    投资建议：海外经验表明，买方投顾业务有助于改善投资者体验，对资金长期入市、财富管理转型具有重要意义。随着全面注册制落地和推进，A 股总市值呈提升态势、以公募为代表的机构投资者将持续壮大，券商财富管理业务将持续受益和做大，持续看好具有综合优势的头部券商，如中金公司（H）、中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）等，以及财富管理业务利润贡献度较高的东方证券（A+H）、兴业证券、东方财富等。

    风险提示：资本市场波动；监管趋严；政策推进不达预期等。