农林牧渔行业2023年下半年投资策略:看产能去化 寻细分亮点

类别:行业 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅/黄冬祎 日期:2023-06-07

  投资要点:

      走势回顾。2023年1-5月,SW农林牧渔行业表现较弱,整体下跌12.24%,跑输同期沪深300指数约10.35个百分点,跌幅居申万一级行业第四。分季度来看,SW农林牧渔行业Q1上涨1.86%,4-5月份下跌12.4%。二季度以来,SW农林牧渔行业走势较弱,主要受生猪价格下跌及养殖盈利不断亏损影响。

      行业运行展望。(1)生猪养殖方面:截至2023年4月末,我国能繁母猪存栏量达到4284万头,较正常保有量4100万头高4.5%,后续仍有去化空间。根据能繁母猪存栏量进行推算,预计2023年下半年生猪供给将维持在高位,年底有望缓慢回落。根据全球及国内大豆、玉米供需形势分析,预计2023年下半年我国生猪养殖成本或将持续回落。生猪养殖板块关注产能去化及成本回落;目前板块估值处于历史低位,关注具有规模优势、成本优势、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。(2)禽养殖方面:白羽鸡预计产能去化有望稳步推进,需求有望回升,供需结构有望改善。黄羽鸡预计供给缩窄与需求增加有望带动我国黄羽鸡维持景气。(3)饲料方面:

      预计2023年下半年生猪供给有望维持在高位,猪料需求有望增长;饲料成本压力有望减轻,行业景气度有望向好。(4)动保方面:未来随着我国养殖规模化程度进一步提升,我国兽药市场规模有望保持增长态势,“先打后补”推动市场苗快速发展。(5)种业方面:政策持续推进生物育种产业化发展。一旦商业化落地,我国生物育种市场空间巨大。(6)宠物方面:未来随着我国养宠渗透率和单只宠物年均支出的提升,我国宠物市场规模有望持续扩大。我国宠物市场集中度还较低,龙头仍大有可为。

      维持对行业的“标配”评级。目前行业整体估值低于行业2006年以来的估值中枢,处于相对较低的位置。建议布局景气度有望向好的细分板块及优势龙头,个股建议关注:牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、新希望(000876)、益生股份(002458)、圣农发展(002299)、立华股份(300761)、湘佳股份(002982)、海大集团(002311)、普莱柯(603566)、中牧股份(600195)、生物股份(600201)、隆平高科(000998)、荃银高科(300087)、大北农(002385)、登海种业(002041)、中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)、金龙鱼(300999)等。

      风险提示:非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发,生猪、肉鸡等价格下行,自然灾害,转基因技术推广不及预期,市场竞争加剧等。