医疗服务行业周报：看好全年诊疗恢复 关注民营眼科赛道

　　核心要点：

    　　上周医疗服务II 上涨1.47%，涨幅居医药细分行业首位上周医药生物报收8935.36 点，下跌2.07%，涨幅排名位列申万一级行业第30 位，跌幅靠前；医疗服务II 报收8160.31 点，下跌4.9%；中药II 报收7682.56 ，下跌3.7%；化学制药报收10488.61 点，下跌4.7%；生物制品Ⅱ报收8912.03 点，下跌6.5%；医药商业Ⅱ报收6529.34 点，下跌5.8%；医疗器械Ⅱ报收8219.03 点，下跌2.8%。细分板块来看，医疗服务涨幅居首。

    　　医疗服务板块PE（ttm）30.28 X，PB（lf）4.35 X当前医疗服务板块PE 为30.28 X，近一年PE 最大值为57.69 X，最小值为28.92 X；当前PB 为4.35 X，近一年PB 最大值为7.79 X，最小值为4.22 X。

    　　医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了0.39 X，PB（lf）较前一周上升了0.06 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率154.3%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

    　　重要资讯

    　　（1）国务院办公厅发布关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见：5 月30 日，国务院办公厅发布关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见。意见指出，各级医保行政部门要加强对医保经办机构医保协议签订、履行等情况的监督，促进医保经办机构业务规范。（来源：中国政府网）（2）河北发布支持生物医药产业高质量发展措施：5 月31 日，河北药监局发布了《关于支持生物医药产业高质量发展的若干措施（试行）》，从支持创新药品研发上市、促进中药传承创新发展、加强知识产权创造运用和保护、简化已上市医疗器械注册审评审批等方面进行了说明。（来源：蒲公英）

    　　本周观点

    　　2022 年疫情反复且总体管控较2021 年更严格，部分医疗服务项目开展受阻影响到短期基本面，尤其是牙科、眼科等相关消费方向的项目在客流层面受到了较大的冲击，较大程度影响了民营医疗机构的运行，导致部分公司业绩承压。但随着新冠乙类乙管，2023 年Q1 民营医院业绩迅速恢复，除部分ST 公司业绩下滑，主要民营医疗服务公司业绩恢复较好。展望2023年全年，我们认为医疗需求具有刚需及可延期性，预计民营专科诊疗需求将继续恢复。我们建议关注民营眼科相关公司，主要基于以下几点：（1）眼科赛道技术庞大，呈现需求蓝海，在强大的需求刺激之下眼科医疗服务规模近年实现快速提升。（2）民营眼科医院扩张更快有望成为未来市场增长点：眼科在公立医院中的受重视程度往往较低，医院数量少，而患者又逐年增加，导致患者就医体验较差，患者与人才逐渐外流，民营眼科医院的服务更有针对性、运营模式可复制、具有品牌优势，未来将持续保持快速发展的状态。（3）眼科医院的流程可复制性强，容易形成标准化的模式，易于在经营经验的基础上进行扩张，可以形成医疗网络，扩大自身品牌影响力，而眼科上市公司将借助资本推动实现全国扩张复制。

    　　医药板块经过一年多的调整，目前估值已经回落至近十年底部位置，极具配置价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO 及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD 产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR 及产业链下游ICL。

    　　风险提示

    　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。