麦捷科技(300319):积极布局新能源、光伏等新兴领域

类别:创业板 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑/李庭旭 日期:2023-06-07

  公司一季度实现营业收入6.7 亿元,同比下降16%;实现归母净利润0.5 亿元,同比增长7%。环比来看,一季度较上一季度收入下降10%,归母净利润增长33%。

      盈利水平方面,公司一季度综合毛利率为17.7%,同比增长1.2pct,环比下降0.2pct;净利率为7.7%,同比增长1.7pct,环比增长2.4pct。

      去库存周期下积极布局新能源、光伏等新兴领域。2022 年消费电子市场遭遇需求滑坡,各品牌商进入去库存周期。公司本部实现营收9.3 亿元,同比下降10%,实现净利润0.8 亿元,同比下降67%。公司加大了转型新能源、汽车电子的客户拓展力度。通过产品研发设计转型、设备投入、车间布局调整等一系列举措,将重点全面转向开拓比亚迪、吉利等汽车电子客户,同时也加大了汇川、威迈斯、英博尔等汽车核心供应链客户和储能、光伏等新能源拓展,未来公司将获得更广阔的成长空间。

      子公司净利率稳定,与本部形成协同效应。22 年LCM 模组业务子公司星源电子实现营收16.9 亿元,同比下降11%,实现净利润0.8 亿元,同比增长56%。星源通过与关键客户的技术和研发协同,积极探索Mini-LED、Micro-LED 等新型显示技术,寻求在Mini-LED 等新产品的关键性突破,整体经营情况稳健积极。电感变压器业务子公司金之川实现营收5.7 亿元,同比增长33.7%,实现净利润0.6 亿元,同比增长43.2%。受益于原材料管控、优化议价机制等有效降本措施、产品质量深受客户认可,子公司净利率水平较为稳定。同时,公司加强本部与金之川子公司的技术和客户协同力度,初步建立了以软磁金属材料、陶瓷材料、铁氧体材料等为基础的材料研发中心,正开拓导入汽车电子、新能源品牌厂商更多客户资源。

      我们预测公司23-25 年每股收益分别为0.36/0.48/0.55 元(原23-24 年预测分别为0.62/0.79 元,主要根据市场情况调整了收入、毛利率及费用率预测),根据可比公司23 年30 倍PE 估值水平,对应目标价为10.80 元,维持买入评级。

      风险提示

      扩产进度不及预期风险、毛利率波动风险、资产减值风险。