互联网行业月报:内地手游大盘同比企稳;关注6月新游上线后表现

类别:行业 机构:交银国际证券有限公司 研究员:谷馨瑜/孙梦琪/赵丽/蔡涵 日期:2023-06-06

  4-5 月,根据Sensor Tower/七麦数据,我们估算内地手游大盘受新游带动同比企稳,较1 季度(-19%)显著改善。海外市场同比仍降10%+,预计下半年常态运营满一年后恢复正向增长。

      腾讯内地手游流水同比净减7 亿元人民币(下同),新手游《合金弹头:觉醒》贡献10 亿元流水增量,《王者荣耀》、《金铲铲之战》等部分老游戏加大内容运营驱动流水提升,部分抵消《和平精英》等游戏流水下降;海外流水同比微增,《胜利女神:NIKKE》仍贡献主要流水增量,5 月单月流水超3 亿元,环比增30%,抵消《PUBG》等老游戏流水下降。

      网易内地流水同比净减近3 亿元,《蛋仔派对》贡献12 亿元增量,5 月单月流水降至5 亿元,6 月受周年庆运营带动仍有望增长。海外流水同比降5000 万元,《明日之后》等流水下降抵消《暗黑》增量。

      其他头部游戏中,米哈游4 月新游《崩坏:星穹铁道》仍保持流水领先,4-5 月内地流水或约17 亿元,海外超10 亿元。

      腾讯/网易5 月分别发布 18/11 款新游,其中有 15/9 款已获得版号。6 月待上线新游包括:腾讯《白夜极光》(6 月 13 日)、《黎明觉醒》日服(6月15 日),网易《超凡先锋》(6 月 8 日)、《巅峰极速》(6 月 20日)、《哈利波特》日服(6 月27 日)、《逆水寒手游》(6 月 30 日)。

      近期新闻:网易持续加码海外布局:1)于日本成立第五家工作室Pincool,目前在研项目三款,2)于加拿大成立新游戏工作室Bad Brain GameStudios,在研项目为基于虚幻5 引擎开发的开放世界游戏。米哈游2023 年下半年将推出《原神》首个官方国际赛事。

      投资启示:考虑6 月重点游戏运营计划,我们预计2 季度老游戏收入表现稳定,叠加新游增量,维持腾讯/网易2 季度手游收入同比增速预期(5%/12%)。随版号稳定发放,预计新游密集上线趋势不变,将持续带动行业流水增长。此外新游投放成为抖音、腾讯、哔哩等主要游戏发行渠道广告收入增长推动力。持续看好游戏储备丰富、长线运营能力领先的头部游戏公司,如腾讯(700 HK)、网易(NTES US),哔哩(BILI US)作为二次元游戏联运渠道优势仍存,但其增长更依赖于独代+自研游戏表现。