农林牧渔行业周报：供给压力减弱 猪价持续低迷

　　投资要点

    　　板块周表现：农业板块跑输大盘。1）本期沪深300 指数上涨0.28%，农业板块下跌1.38%，在31 个子行业中排名第26 位；2）本周养猪板块仅巨星农牧和新五丰上涨且超额收益为正；养鸡板块仅湘佳股份、仙坛股份上涨且超额收益为正；饲料板块仅禾丰股份上涨且超额收益为正；动保板块除生物股份外均下跌，超额收益均为负；种子板块除神农科技外均上涨，仅神农科技超额收益为负；农产品种植及加工板块北大荒、南宁糖业、中粮科技下跌，北大荒、亚盛集团、南宁糖业、中粮科技、中粮糖业超额收益为负；水产养殖及捕捞板块天马科技和中水渔业下跌且超额收益为负。

    　　畜禽价格：猪价下跌，毛鸡、鸡苗均下跌。1）6 月3 日，全国生猪均价14.34 元/kg，环比下跌1.44%。本周生猪宰后均重继续回落，体重端恢复至正常水平，当前居民猪肉消费热情一般，鲜销率仍偏低，终端市场白条走货一般，猪价维持弱势震荡。2）6 月3 日，毛鸡4.55 元/斤，环比下跌2.78%；鸡苗2.8 元/羽，环比下跌9.68%。毛鸡出栏继续增加，而终端需消费表现一般，冻品走货慢，屠宰端收购意愿不强，毛鸡价格有所下跌；养户补栏鸡苗积极性减弱，销量有所下降，鸡苗价格继续回落。

    　　CPI: 5 月农产品价格对CPI 为负贡献。5 月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月减少。5 月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求平淡，5 月白条鸡、鸡蛋价格环比略降，但同比涨幅较上月增加。受夏季露天蔬菜大量上市，5 月蔬菜价格环比略跌，水果价格环比略涨，但同比涨幅较上月增加。5 月水产价格有所回落，但同比涨幅较上月略涨。

    　　投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从供给端看，当前肥猪体重已逐步回到正常区间，前期供给端压力有所释放。从需求端来看，当前消费淡季下鲜销率仍偏低，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库动能偏弱。从产能端看，今年1-4 月母猪产能持续去化，5 月猪价仍处于成本线下可能促使行业产能进一步主动去化。根据历史情况，进入Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4 有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价可能保持前低后高的走势。

    　　当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

    　　风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。