建材行业周专题2023W21：地产链进入政策博弈期

地产链进入政策博弈期

    4月以来地产链预期降至冰点，市场缺乏逆周期调节工具，居民缺乏对未来的信心，二手房挂牌大量增加，使得二手房价格于5月出现回调，若地产销售数据恢复遇到波动，预计地产链复苏周期将变得更长。此外4月20日《最高人民法院关于商品房消费者权利保护问题的批复》

    使得保交楼的优先级大于新开工等，从而用于拿地的现金流拮据，地产新开工持续走弱。

    目前，一是等待预期筑底，在数据非线性走弱后，期待看到逆周期调节信号；二是从长期价值角度配置部分优质龙头，关注二三季报收入加速的企业，尽管外部环境弱势，但家装建材的这一趋势是主流。目前市场出现了一些积极信号，如青岛楼市出新政，降低非限购区域首套房首付比例。据青岛市住房和城乡建设局、中国人民银行青岛市中心支行、中国银行保险监督管理委员会青岛监管局于6月1日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，调整青岛非限购区域购房首付比例，同时优化限售条件，支持刚需、改善需求。目前青岛市限购区域为市南、老市北，其他区域均为不限购区域；非限购区域首付比例首套最低调整为20%、二套最低调整为30%。若政策调节信号持续出现，地产链成长股或进入政策博弈和价值配置阶段。

    基本面：水泥需求延续弱势，玻璃库存延续回升，玻纤盈利仍在筑底

    水泥：5月底 6月初，受市场资金短缺，雨水天气增多以及中高考临近等不利因素影响，国内水泥市场需求进一步减弱，不同地区企业出货量为 4-7 成不等。本周全国水泥出货为60%，环比下降 0.8pct，同比下降 2.5pct；华东水泥出货为69%，环比下降 0.5pct，同比上升 2.5pct；价格方面，因市场供需关系持续恶化，企业销售压力较大，为抢占市场份额，价格继续下行。

    玻璃：本周浮法玻璃市场延续弱势整理格局，浮法厂产销较弱，价格进一步走低。下游部分大型工程玻璃厂仍有一定库存，中小厂按需采购为主，市场接货意向仍偏低。本周在产产能小增，全国浮法玻璃生产线日熔量共计167400吨，环比上周增加1200吨，周内新点火1条，暂无冷修线。重点监测省份生产企业库存总量为5213万重量箱，较上周四库存增加424万重量箱，增幅 8.85%，库存环比增幅扩大2.05个百分点，库存天数约25.7天，较上周增加1.90天。本周重点监测省份产量1300.48万重量箱，消费量 876.48 万重量箱，产销率67.40%。

    玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体交投显一般，市场整体产销有所回落。继3月行业库存出现拐点下行后，5 月小幅上升，截至 5月 31 日，玻纤生产商库存绝对值为 78 万吨，环比提升2%，对应库存天数提升至42天。5月大厂价格均持稳，部分小厂尝试小幅提涨价格，但提涨后再度下调。行业整体吨净利环比改善有限，且Q1风电纱降价后目前吨净利低于整体粗纱。地产高频：本周新房销售同比增幅维持平稳，30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+18%（上周+17%），二手房销售同比增速回落，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+35%（上周+55%），或由于预期悲观下二手房挂牌大幅增加后市场失衡，二手房成交有所下行。

    观点：持续推荐地产链与玻纤，关注药用玻璃、水网建设、新疆基建持续推荐地产链，地产链成长股或进入政策博弈和价值配置阶段，建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的标的；以及玻璃有望受益于竣工修复+去年冷修供给收缩+原材料纯碱高位下行，后续关注竣工好转节奏与产线复产节奏。此外持续推荐玻纤，关注药用玻璃、水网建设（PCCP管）、新疆基建（水泥）的投资机会。

    风险提示

    1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。