新能源汽车行业月报：锂价快速反弹印证新能源汽车产业链景气复苏

　　核心要点：

    　　新能源汽车板块估值降至近一年最低水平

    　　截至2023/5/31，近一年万得新能源汽车指数下跌7.8%，然而，估值（PE,TTM）大幅下降50.5%至21.9 倍，估值大幅下降主要是相关上市公司盈利显现。市场对于新能源汽车股票的刻板印象是估值高，其实，随着股价回调、业绩高增长兑现，估值已经大幅下降至25 倍以下，目前估值处在近一年最低水平。建议积极关注。

    　　新能源汽车产销稳步复苏中，五月六月会是销售冲量关键时间窗口近来新能源汽车板块持续调整中，观望犹疑氛围浓重，原因之一是市场对于2023 年新能源汽车销量没有把握，缺乏信心。我们判断，中国新能源汽车产销稳步复苏中，考虑到再往后的七月八月是夏休淡季，五月六月会是销售冲量关键时间窗口，必然要有所发力是以保障全年销量目标，2023 年新能源汽车销量高增长有望延续，待至二季度销量明确，届时对于全年销量会形成更加清晰一致的判断，有利于行情演绎。

    　　随着需求恢复，始自五月锂价开始快速反弹

    　　2023 年以来，锂价剧烈波动颇具戏剧性。起先是锂价暴跌，令人大跌眼镜。

    　　我们认为，锂价下跌主要是受需求收缩影响而非供给释放，补贴退出后新能源汽车销量不明朗，动力电池企业主动放缓生产节奏，排产不积极；三月汽车价格战扰乱市场秩序，新能源汽车产销复苏又被延误。而后随着需求复苏，始自五月锂价又开始快速反弹。

    　　本轮锂价暴跌过程中恐慌情绪集中宣泄，当前锂价回归合理水平。我们判断锂供给仍然偏紧，虽然锂价高涨已经持续有两年时间，但是供给释放其实是不及预期的。锂供给释放受种种因素制约，特别是刚果金Mannono、阿根廷Cauchri-Olaroz 等许多新建项目进度缓慢。预计锂价仍将在未来很长时间处于高位，2023 年下半年锂价会保持在30-40 万元区间，锂行业利润丰厚。

    　　投资建议

    　　随着业绩高增长兑现，新能源汽车板块高估值的情况已经有所缓解，建议保持关注。2023 年新能源汽车销量高增长有望延续，重点关注产业链上“价稳量增”的环节，所谓价稳是指盈利稳定或盈利改善，其一是动力电池，锂等锂电材料价格相比去年有明显回落，动力电池企业盈利状况会有所改善。特别的，现阶段大多数动力电池企业都是微利经营，业绩弹性大，建议关注其盈利状况改善；其二是锂电隔膜、电芯结构件，其行业竞争格局优异，盈利状况良好稳定，且部分龙头公司已经进入国际供应链体系，可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股估值大幅波动风险。