转债周报：以退为进 静待风起

　　主要观点

    　　转债行业景气度和市场风格。从过去和未来两个维度来看，电力设备及新能源、基础化工处于持续增速最快的两个方向；消费者服务、国防军工、电子、汽车、机械、计算机等预测景气度占优。市场风格维持“双低”占优。

    　　转债一级市场回顾：上周（2023年5月29日-2023年6月2日）暂未有新发行可转债。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有25家，行业主要医药、基础化工、汽车等11个行业。单支转债发行规模最大为晶澳科技（89.60亿元），最小为南京聚隆（2.19亿元）。

    　　转债二级市场分析：转债与权益指数由跌转升，整体走势一致。分行业看，28个行业转债仅有两个行业出现下跌。可转债周涨幅前十个券主要分布在计算机、机械、建筑等行业。周跌幅前十的转债中有四支价格低于100元的转债（全筑转债、起步转债、正邦转债、鸿达转债）。目前已公告赎回的可转债有小康转债、城市转债、寿仙转债、现代转债和上能转债。市场已有3支可转债已触发回售条款，另有3支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已达到或超过50%的转债共25支，其中10支修正触发进度已经达到或超过80%，可关注。

    　　投资建议

    　　以退为进，静待风起。海外方面，市场加大美联储7月加息预期。5月份非农就业人数增幅超过预期，当月非农增加33.9万人，好于市场之前预期的19万人，标志着就业人数连续第29个月出现正增长。数据发布后，芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch的数据显示，投资者预计美联储6月按兵不动的概率为66.6%；累计加息25个基点的概率为53.8%。国内方面，总体延续恢复发展态势，结构上有改善空间。5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落；非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长；综合PMI产出指数为52.9%，比上月下降1.5个百分点，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。

    　　政策将提振需求端。国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。资金流方面，北上资金上周净流入约50亿元，较前一周为净流出178.88亿元发生转向。转债配置上，风格维持“双低”，建议关注估值处于历史低位的电力设备及新能源、机械、有色金属、食品饮料以及生物医药中景气度上升的细分方向、次新转债以及“双低”板块的配置机会。6月可转债组合建议关注如下：鹰19转债、能化转债、大秦转债、杭银转债、苏行转债、友发转债、永02转债、柳药转债、花园转债、江山转债。

    　　风险提示

    　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险