中药行业周报：中药饮片联采中选结果公布 价格降幅偏温和

　　核心要点：

    　　上周中药Ⅱ上涨1.7%，涨幅居首

    　　上周医药生物报收9124.51 点，上涨0.02%；中药Ⅱ报收8430.75 点，上涨1.7%；化学制药报收11030 点，上涨0.92%；生物制品报收8192.3 点，下跌0.32%；医药商业报收6366.02 点，下跌0.68%；医疗器械报收7856.89 点，上涨0.64%；医疗服务报收7373 点，下跌3.31%。医药板块小幅上涨，子板块呈现一定分化，其中，中药板块涨幅居首达1.7%，其次是化学制药和医疗器械。2023 年以来中药板块累计涨幅达17.59%，超额收益明显。

    　　从公司表现来看，表现居前的公司有：达仁堂、众生药业、昆药集团、太极集团、九芝堂；表现靠后的公司有：*ST 紫鑫、片仔癀、ST 康美、*ST吉药、云南白药。

    　　上周中药PE（ttm）33.57X，PB（lf）3.09X

    　　上周中药板块PE 为33.57X，近一年PE 最大值为33.57X，最小值为17.27X；当前PB 为3.09X，近一年PB 最大值为3.11X，最小值为2.22X。中药行业估值已有明显修复，中药板块相对沪深300 估值溢价率为185.56%，政策支持与业绩向好为中药行业提供了安全边际。

    　　中药材市场需求有所增加，价格小幅上行

    　　上周中药材价格总指数为250.45 点，较前一周上涨1.1 个百分点，从十二个中药材大类看，呈现出9 涨3 跌，矿物类药材价格指数涨幅居首。近期多种药材价格出现上涨，尤其是矿物类药材价格涨幅较大，起到拉动效应。

    　　此外，因疫情原因市场需求有所增加，致中药材价格走高。预计近期需求仍将小幅增加，价格有望继续上行。

    　　中药饮片联采中选结果公布，价格降幅偏温和全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果公布，21 个中药饮片品种共100家企业中选，平均降价29.5%，最大降幅56.5%。中药饮片由于其特殊性，联采的方案设计和实操难度均较大，此次联采作为中药饮片跨区域集中带量采购的首次探索，在保证质量的基础上，探索出一条跨区域的可行道路，在实现以量换价的基础上，实现了“保质、提级、稳供”的预期目标。未来中药的集采还将继续扩围，保质仍然是重要考量因素，从已有的中成药集采、中药饮片联采情况来看，中药集采整体降价较为温和，对中药行业影响有限，入选企业尤其是市占率较高的龙头企业有望实现以价换量，行业集中度有望继续提升。

    　　投资策略：关注三大投资主线

    　　2023 年，中药行业投资价值不变，我们维持行业“增持”评级。2023 年中药行业在不变中也蕴藏着变化。变化之一：传承创新的聚焦点更加细化。

    　　2019 年以来，中药行业利好政策密集出台，政策对于中药传承创新的力度在不断加大，但与此同时，各项配套指导意见也在不断细化。政策在鼓励中药创新、加快审评审批的同时，进一步聚焦中药质量、临床安全性及有效性，并为中药创新指明了研发模式和创新路径，使得中药创新更加顺畅。

    　　变化之二：集采扩面。总体而言，中成药集采较为温和，独家品种价格降幅更小，优势更为明显。此外，中药饮片联采已启动，总体思路以“保质、提级、稳供”为主要思路，实行质量先行，加大道地中药材跨区域的推广力度。变化之三：医保基药目录调整。基药目录和医保目录中，中成药的持续扩容为中成药医院端的放量带来更大空间。变化之四：关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。围绕2023 中药行业的变与不变，建议关注三大主线。

    　　主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。

    　　主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC 品种。

    　　主线三：感染防治线，关注新冠、流感等感染带来的中药防治机会。

    　　风险提示

    　　（1）行业政策趋严；

    　　（2）行业及上市公司业绩波动风险。