比亚迪(002594)公司点评:5月销量创历史新高 腾势连续破万
事件:
6 月1 日,公司发布2023 年5 月产销快报,公司5 月汽车销量240220 辆,同比增长109%,环比增长14.2%,今年累计销量1002591 辆,同比增长95.7%;5 月动力电池及储能电池装机总量11.489GWh,同比增长85.2%,环比增长15.4%,今年累计装机总量48.434GWh,同比增长78.2%。
点评:
纯电混动双擎驱动,规模效应值得期待。5 月纯电乘用车销量119603 辆,同比增长124.2%;混动乘用车销量119489 辆,同比增长96.4%。我们预计2023 年纯电和混动车型仍将齐头并进,随着汽车消费复苏、产能迅速释放和海鸥、驱逐舰07、宋L、腾势N7/N8、仰望U8/U9 等新车陆续上市,整体销量有望超过300万辆,规模效应进一步加强,摊薄生产成本以及费用,抵消补贴退出后,我们预计2023 年单车净利将与2022 年基本持平。
腾势高端定位夯实。5 月腾势D9 销量11005 辆,环比增长4.6%,成交价突破42 万元,成为首个MPV 单月冠军的中国豪华品牌,今年累计销量45693 辆。
D9 EV 车型开启交付、DM-i 车型OTA 推送升级,促进了腾势销量的稳步上涨。
3 月下旬,腾势与全球顶级声学科技品牌帝瓦雷达成战略合作,腾势成为帝瓦雷全球首个量产车合作品牌,全球首款搭载帝瓦雷音响的车型腾势N7 将于今年上半年正式上市,标配云辇-A 智能空气车身控制系统。首台中大型SUV 集大成者腾势N8 也已公布外观,腾势汽车产品矩阵进一步壮大。
海外销售连续破万。5 月公司海外销售新能源乘用车10203 辆,环比下降31.2%,今年累计出口63753 辆。公司出海步伐遍布亚洲、欧洲和美洲,在日本、泰国、新加坡、德国、英国、法国、荷兰、澳大利亚、哥伦比亚、巴西、墨西哥、摩洛哥等多国完成布局。我们预计2023 年乘用车出口有望突破25 万辆。
投资建议:
我们预测公司2023-2025 年营业收入为6820.4/8302.2/9189.7 亿元,同比增长60.83%/21.73%/10.69%,归母净利润为271.7/415.7/536.2 亿元,同比增长63.45%/53.02%/28.98%,对应PE 为27.8/18.1/14.1 倍。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,给予公司2023 年35 倍PE 的估值,对应股价345.32 元,市值9509.2 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:
新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨。