银行行业周报：银行理财规模继续回暖 关注政策边际变化

　　投资要点

    　　本周（5 .29-6.02）银行板块整体上涨0.08%，跑输沪深300指数0.20 个百分点，表现居前的为：苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）。

    　　5 月银行理财存续规模继续回暖，破净率延续下降趋势。根据普益标准统计，截至2023 年5 月末，银行理财市场存续规模为25.64 万亿元，较上月末增加1293亿元；5 月末银行理财产品单位净值破净数量1681 只，占比3.8%，破净数量占比较上月下降。整体来看，去年四季度受利率上行幅度较大的影响，银行理财产品破净数量大幅增加，导致银行理财产品出现赎回潮，是今年一季度银行中收增速放缓的主要原因之一。今年以来银行理财产品净值波动已回归正常区间，4月后银行理财规模逐渐回升，对于二季度后银行中收增长形成正向作用。

    　　关注经济政策边际变化，继续看好银行板块估值修复行情。从宏观经济看，4 月社融、PMI、房地产销售、失业率等高频经济数据较弱，5 月制造业PMI 环比回落0.4 个百分点至48.8%，制造业企业原材料价格等指数也持续回落。本周据证券时报等多家媒体报道，青岛市住建局、央行青岛市中心支行等部门联合发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，主要内容包括下调非限购区域购房首付比例（包括首套和二套）、放松限售条件等，政策力度相对较大。由于4月后经济数据整体偏弱，市场对于经济复苏节奏有所分歧，存在一定的预期差，后续政策层面若出现正向边际变化，有望带动银行板块估值修复行情。

    　　投资建议：看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情。（1）“中特估”逻辑下，以国有大行为代表的低估值银行的估值修复行情，国有大行具备低估值+高股息的优势，安全边际高，具备向上的弹性空间。（2）受益于消费复苏以及地产信用风险边际改善的股份行，看好估值修复行情，推荐招商银行、平安银行、兴业银行。（3）继续看好区域经济较好的绩优城商行、农商行的业绩驱动行情，重点推荐常熟银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行、南京银行、苏州银行、瑞丰银行。

    　　要闻回顾：国开行：制定印发《国家开发银行支持成渝地区双城经济圈建设指导意见（2023 年版）》：国家统计局：5 月制造业PMI 为48.8%，环比下降0.4 个百分点；财政部：2023 年将在香港发行300 亿元人民币国债；国务院：加快推出相关政策措施，深化营商环境改革。

    　　资金价格：本周（5.29-6.02）人民币兑美元汇率升至7.08，本周（5.29-6.02）央行公开市场操作实现净投放610 亿元。10 年期国债收益率降至2.70%，10 年期企业债（AAA）到期收益率降至3.32%。

    　　理财产品净值波动情况：本周（5.29-6.02）净值数据有效的产品数量为38,043只，净值回落产品数4,199 只，占比11.04%。净值增长率处于0-1%区间的有34,256 只，占比90.05%；分产品类型看，固收类、混合类、权益类净值增长率处于0-1%区间的分别有 32,476 、576、44 只。

    　　同业存单：本周（5.29-6.02）1/3/6 月同业存单利率分别为2.08%/ 2.29%/2.39%。

    　　六月第一周发行同业存单324 款，融资2,772 亿元，发行规模较上周下降。截至2023 年6 月2 日，存量同业存单15,577 款，共计143,237 亿元。

    　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。