资本市场行业6月报:看好低估值互联网券商、资管特色券商、金融信息数据服务商

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:蒲寒/樊优/姚泽宇/龚思匀/李佩凤 日期:2023-06-05

  行业动态

      行业近况

      资本市场行业月报包括传统及互联网券商、财管及资管、交易所、金融信息数据服务四大板块,覆盖A股/港股/美股三地上市公司。我们统计5 月资本市场行业1整体下跌4%;5 月中金推荐组合(同花顺/华泰证券/中国银河/富途/财富趋势)按市值加权平均下跌4.3%,跑输资本市场行业0.3ppt。6月行业关注组合:富途、同花顺、广发证券、指南针、港交所。

      评论

      A股市场成交额保持活跃、港股市场存在一定下行保护,互联网券商监管要求更加明晰。A股市场方面,尽管5 月日均ADT环比-19%至9,275 亿元,但6 月前两个交易日回升至9,652 亿元,2Q以来保持1.03 万亿元高位(vs.1Q23 8,787 亿元/22 年9,256 亿元),市场相对活跃背景下,看好近期估值已有所回调的同花顺/指南针。港美股市场方面,5 月港股ADT同比-15%/环比-7%至1,010 亿港币、恒指-9%/恒生科技-7%,美股ADT同比-19%/环比+7%至3,514 亿美元,中金策略组认为港股市场在这一位置存在一定下行保护,我们建议关注港交所高beta属性下当前左侧配置价值;同时,近期跨境互联网券商大陆监管更加明确、相关不确定影响已充分pricein,看好业绩稳健并有望伴随市场beta上行且估值处在低位的富途/老虎。

      新发基金同比改善、市场对基金降费或过度担忧。5 月市场新发权益基金同比+141%/环比+15%至285 亿份、呈改善趋势,但新发基金整体低迷、或由于过往市场赚钱效应不佳下基民获得感不足。我们认为,近期市场对于基金管理费的下调或存过度担忧,市场所担心的“新老划断”“一刀切”式的管理费率大幅调整或造成基民赎旧买新,从而加剧市场波动、不利于基民的长期利益、同时对中小基金公司形成挤压;行业费率下行将是长期、渐进的趋势,当前通过鼓励基金公司针对部分新发产品在费率条款上进行创新设置,让利基民并提振信心,或更具备实操性;当前部分资管特色券商(广发)及互联网基金销售平台估值或反映了投资者对费率下降的过度担忧。此外,近期广发证券公告拟收购惠理不超过20.2%股权,我们认为本次收购与公司资管特色和战略定位相契合,有助于广发和惠理协同发挥渠道及投研优势、做强广发资管特色,促进专业化发展和价值重估;对惠理而言,亦能助推业务发展和未来增长,同时溢价收购提振估值。

      关注AI市场热点、看好受益于市场活跃及AI主题的金融信息数据服务商。

      随着近期海内外机构加速AI布局(如微软Windows Copilot、AI“赛博坦”管理私募产品),我们看好金融信息数据服务商,建议关注具备海量优质流量、技术&产品布局领先的互联网券商同花顺及具备高弹性的财富趋势。

      估值与建议

      本月建议关注:1)互联网大厂AI产品进展;2)市场成交活跃的可持续性;3)基金市场回暖进度;4)月中宏观经济数据。

      风险

      市场大幅波动;政策及监管不确定性;行业转型发展进程低于预期。