医疗健康：医药板块调整 关注政策面及创新器械进展

　　行业动态

    　　行业近况

    　　过去一周（5 月29 日到6 月2 日），医药板块指数下跌2.07%，上证综指上涨0.55%，深证成指上涨0.81%，创业板指上涨0.18%。

    　　评论

    　　医药板块整体有所调整。过去一周，从子板块来看，化学制药下跌3.70%，医疗器械下跌2.80%，医疗服务上涨1.47%，生物制品下跌2.08%，中药下跌2.48%，医药商业下跌1.21%。市场表现震荡，短期建议关注估值低业绩稳健型标的，中长期依然看好具有产品力的创新药和创新器械。

    　　2 季度诊疗继续恢复，下半年市场对医疗器械集采政策的预期有望进一步稳定。高值耗材手术量（包括心脏瓣膜、电生理等）在4、5 月继续维持在高位。由于去年2 季度低基数、集采执行进度等因素，我们预计多数高值耗材企业2 季度收入增速有望环比1 季度明显加速。此外，从去年开始的医疗器械集采可以看到规则和结果趋于理性温和。下半年的IVD集采和关节续约有望进一步稳定市场预期。我们认为招标规则的稳定，使得企业与投资者预期逐步转向乐观，能够以一个更长期的视角进行投入，也会使得医药生态体系更加稳定，从而孵化出更多的投资机会。

    　　看好创新药、创新器械板块：我们判断未来几年将是国内医药企业国际化加速的阶段，无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。同时高端医疗设备的海外销售也在提速。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间，海外进展将会打开板块内公司成长的天花板。这也印证了我们前面所说的投资逻辑往产品端走的趋势判断。

    　　估值与建议

    　　A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、华润三九、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。

    　　H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、翰森制药、国药控股、丽珠医药。

    　　风险

    　　产品研发失败，政策对于价格影响超预期。