量贩零食店:乘风性价比 爆发正当时

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:丁浙川 日期:2023-06-04

  核心观点:当前零食行业近万亿规模,在品类及品牌成长过程中也发生渠道变迁,零食消费逐步从高端向大众平价扩散,带来量贩零食店的爆发机会。量贩零食店单店模型出色,切中中端零食消费市场,轻资产+下沉布局下生命力极强,我们测算量贩零食店远期有望达到十万店规模,有着10倍的扩张空间。量贩零食店在“货场人”三维度均有明显优势:通过低价高周转实现高坪效;出色的门店模型吸引加盟商轻资产高速拓店,满足消费者在零食高频+强即时性+尝鲜心理下的“多、快、省”需求。当前行业中初创玩家领跑,逐步从区域加密走向全国扩张,万辰生物旗下五家优势初创品牌规模领先高速增长;良品铺子、三只松鼠、家家悦、中百集团等跨界玩家加速入局追赶,有望再创新增长曲线,建议积极关注。

      量贩零食店:理性消费大势下量贩零食店快速爆发,聚焦中端市场快速爆发。零食行业万亿规模,格局分散,品类众多,品类、厂商等行业要素发展演变叠加渠道变迁孕育新业态的成长土壤,供需及及技术侧的多重催化带来量贩零食店这一新渠道的崛起机会。量贩零食店单店模型出色,切中零食中端零售空白市场快速爆发。

      据我们对标湖南市场测算,量贩零食店有望达到十万店,相比当前万店规模有着十倍的成长机遇。

      盈利强且易复制,满足“多快省”多维顾客价值,是极具效率及生命力的业态。1)货:量贩零食店通过高效运营+优化采购链路及结构实现低成本,低成本+低加价率实现低价,低价+出色选品实现高周转和高坪效。2)场:量贩零食店单店运营高效,基于此摊低各项门店费用率实现高净利率。由于盈利能力强,且加盟门槛相对较低,投资回报可观,吸引加盟商加速开店;同时总部“千店一面”简化门店职能最大化规模效应,数字化强管模式确保高速拓店的同时仍规范运营。3)人:零食消费者年轻女性居多,零食消费具备尝鲜性+即时性+高频购买;量贩零食店以SKU宽度+深度+快速迭代满足顾客对“多”的需求,以就近选址满足零食即时高频购买下对“快”的需求,以低价及散称售卖方式满足低预算强尝鲜心理下对“省”的需求。

      玩家对比:初创玩家领跑扩张,跨界玩家加速追赶。量贩零食店当前玩家以零食很忙等初创玩家为主,初创玩家经过多年门店模型打磨,当前逐步从区域加密走向全国扩张。此外,行业玩家还包括三只松鼠,良品铺子等老牌零食跨界玩家及家家悦、中百集团等零售跨界玩家,跨界玩家在区域禀赋,供应链及零食品类运营能力迁移下,有望从大本营起步,在优势区域内加速拓店并逐步向外扩张,从而再造新增长曲线。

      投资建议:据我们测算,量贩零食店相比当前万店规模仍有数倍的扩张空间。万辰生物旗下五家量贩零食店已达到近三千店,规模领先高速增长;三只松鼠,良品铺子、家家悦、中百集团等积极布局,通过既有禀赋及能力的迁移,有望加速追赶,再创新增长曲线,建议积极关注。

      风险提示:量贩零食店渠道份额不及预期,开店空间不及预期,拓店进展不及预期,行业竞争加剧,食品安,草根调研样本数据偏差对测算结果产生影响。