贵金属周报:预期纠偏 贵金属加速可期

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:于嘉懿/刘小华/宁紫微 日期:2023-06-04

  本报告导读:

      美国5 月失业率超预期升至3.7%,创2022 年10 月以来新高,美国5 月褐皮书表示经济显露降温迹象。美国债务上限谈判达成协议,但债务危机后流动性将收紧,以及银行业承压背景下,美联储6月加息概率降低,贵金属加速可期。同时,央行增持黄金势头不减,去美元化进程持续,为金价提供强大动力。

      摘要:

      周期研判:美国5 月非农就业人口增加33.9 万人,高于市场预期,但是失业率却超预期升至3.7%,创2022 年10 月以来新高。此外,美国5 月的褐皮书表示,过去几周经济显露降温迹象,其制造业持续萎靡,美国5 月制造业指数回落至46.9%,不及市场预期,已连续7 月处于荣枯线以下。美国债务上限谈判达成协议,但债务危机后流动性将收紧,以及银行业承压背景下,美联储6 月加息概率降低,贵金属加速可期。同时,据世界黄金协会报告,在央行购金量达历史高位后,有24%的央行计划在2023 年增持黄金。同时,央行对美元的看法比之前更为悲观。去美元化持续,央行购金需求为金价提供强大动力。

      黄金:预期迎来快速纠偏,金价加速可期。价格:本周SHFE 金、COMEX 金、伦敦金现变化1.45%、1.03%、0.09%至452.30 元/克、1964.30 美元/盎司、1947.97 美元/盎司。库存:SHFE 金库存为2.74吨,较上周持平,COMEX 金库存较上周增加0.05 吨至711 吨。持仓:COMEX 黄金非商业净多头持仓量较上周增长0.86 万张,SPDR黄金ETF 持仓量较上周持平。央行购金:4 月份我国黄金储备增加18.03 吨至2068.36 吨,自2022 年12 月份起,我国央行黄金储备不断增加,已经累计增加120.05 吨。

      白银:金融属性引导的上涨行情,杠杆银弹性更大。价格:本周SHFE银、COMEX 银、伦敦银现变化4.69%、1.43%、1.31%至5554 元/千克、23.70 美元/盎司、23.61 美元/盎司。库存:SHFE 银库存为1500吨,较上周减少18.51 吨,金交所银库存较上周增长5 吨至2110 吨,COMEX 银库存较上周增长38 吨至8503 吨。持仓:COMEX 白银非商业净多头持仓量较上周减少0.08 万张,SLV 白银ETF 持仓量较上周减少约149 万盎司。制造业景气度:5 月份我国制造业PMI 为48.8%,未来随着经济企稳回升,光伏行业高景气下,将拉动白银的工业需求。

      推荐标的:紫金矿业、盛达资源;受益标的:山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。

      风险提示:美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。