固定收益:5月哪些城投批文被终止审查?

类别:债券 机构:华安证券股份有限公司 研究员:颜子琦/杨佩霖 日期:2023-06-04

公司债:5月城投公司债通过规模季节性回落,终止审核规模持续走高;1 至5 月城投公司债累计通过13778 亿元,累计终止164 亿元。

    2023 年5 月城投公司债通过项目规模266 亿元,同比-52%,环比-95%。1至5 月,城投公司债累计通过13778 亿元,同比+72%。

    1)从募集类型来看,私募债规模207 亿元,占比78%,小公募规模59 亿元,占比22%。

    2)从区域分布看,山东占比24%,贵州占比22%,四川占比15%,浙江占比12%,上海占比8%,江苏占比7%,其余省份占比均不超过6%。

    3)从主体评级看,AAA 占比26%,AA+占比56%,AA 占比17%。

    AAA 主体通过金额70 亿元,同比-50%,环比减少1477 亿元;

    AA+主体通过金额150 亿元,同比-3%,环比减少2075 亿元;

    AA 主体通过金额46 亿元,同比-82%,环比减少1582 亿元。

    4)从行政级别看,通过主体以地市级与区县级平台为主,分别占比44%与42%,省级占比8%,园区级占比7%。

    省级主体通过金额20 亿元,环比减少813 亿元;

    地市级主体通过金额117 亿元,同比-54%,环比减少1554 亿元;

    区县级主体通过金额112 亿元,同比-39%,环比减少1798 亿元;

    园区级主体通过金额18 亿元,同比-85%,环比减少1004 亿元。

    2023 年5 月城投公司债终止项目规模164 亿元,同比+121%,环比-17%。

    1 至5 月,城投公司债累计终止670 亿元,同比-48%。

    1)从募集类型来看,私募债规模71 亿元,占比43%,小公募规模93 亿元,占比57%。

    2)从区域分布看,江苏终止45 亿元,占比28%,浙江终止36 亿元,占比22%,山东终止28 亿元,占比17%。

    3)从主体评级看,AAA 占比24%,AA+占比51%,AA 占比16%。

    AAA 主体终止金额40 亿元,环比增加40 亿元;

    AA+主体终止金额83 亿元,同比+77%,环比增加17 亿元;

    AA 主体终止金额26 亿元,同比-6%,环比减少107 亿元。

    4)从行政级别看,终止项目主体中,省级平台1 家,地市级平台1 家,区县级平台7 家,园区级平台3 家。

    省级主体终止金额20 亿元,环比增加20 亿元;

    地市级主体终止金额20 亿元,同比+67%,环比减少16 亿元;

    区县级主体终止金额96 亿元,同比+55%,环比增加38 亿元;

    园区级主体终止金额28 亿元,环比减少77 亿元。

    协会债:5 月城投协会债注册完成规模同比-24%,环比+4%。

    2023 年5 月,城投协会债注册完成规模1193 亿元(不含PPN,下同),同比-24%,环比+4%;目前反馈中的协会债规模1785 亿元,环比+398%。1至5 月,城投协会债累计完成注册4715 亿元,同比-1%,基本持平。

    企业债:5 月城投企业债申报规模同比+170%,受理规模同比+72%。

    2023 年5 月,城投企业债申报项目规模379 亿元,同比+170%;已受理项目规模120 亿元,同比+72%。1 至5 月,城投企业债累计完成申报1659 亿元,累计受理1064 亿元。

    风险提示

    城投债技术性违约风险。