钴锂行业更新：需求稳步向好 锂价延续强势

　　本报告导读：

    　　当前下游材料厂排产需求稳步向好，锂价延续强势。

    　　摘要：

    　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价快速反弹后产业链上下游进入价格博弈阶段，目前看6 月份需求稳步向好，下游厂商排产继续增加，而供应端盐湖和回收部分有所增量，碳酸锂整体供应略增。供需偏紧使得厂商挺价意愿较强，锂价延续强势。1）期货端：

    　　无锡盘2306 合约周度涨8.8%至32.2 万元/吨； 2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为4085 美元/吨，环比跌35 美元/吨。产业链下游从车企到电池厂开始白热化竞争，降本压力向上游传导对锂价形成一定压力，但上半年为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　需求稳步向好，锂价延续强势：根据与贸易商交流，电碳主流成交价31-31.5 万元/吨左右 （涨1-1.5 万元/吨），工碳30-30.5 万元/吨（涨1-1.5 万元/吨），电池级氢氧化锂29-30 万元/吨（基本持平）。锂价经历快速反弹后进入供需博弈阶段，根据产业链调研，市场对5 月下旬到6 月需求预期普遍回暖，尤其在市场情绪上已经得到体现，但随着锂价突破30 万元/吨，下游拿货谨慎情绪增加，后续或回归供需性价。

    　　我们认为接下来锂价小幅上行后回归高位震荡，板块将伴随边际进一步改善迎来上涨机会。根据SMM 网站报价，电池级碳酸锂价格为28.1-32.0 万元/吨，均价较前一周涨2.35%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为28.0-30.0 万元/吨，均价较前一周涨2.39%。

    　　需求初步回暖，钴价维稳运行。因钴盐原料价格上涨，电钴成本上行因此价格上涨。近期电钴市场供需情况相较于之前现货供应宽松的情况来说稍微有所收紧，生产商及贸易商手里现货有所减少，预计价格低位下，后续电钴价格受需求提振将持稳或小幅上行。根据SMM 数据，电解钴价格为23.2-28.0 万元/吨，均价较前周跌0.12%。

    　　正极材料价格跟随锂价回暖：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格9.3-10.0 万元/吨，均价较前周涨6.23%。三元材料622 价格为24.5-25.5 万元/吨，均价较前一周涨0.25%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。