农林牧渔行业周报:仔猪价开始下跌 产能去化有望加强

类别:行业 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈梦瑶 日期:2023-06-04

  本周市场表现:

      本周农林牧渔板块指数整体下跌1.38%,在申万一级子行业排名第27,跑输沪深300 指数1.66pct,PE-TTM 为28.01。子行业涨跌不一,其中种植业(1.76%)、渔业(0.84%)涨幅居前,其中养殖业(-2.57%)、动物保健(-1.82%)和渔业(-1.71%)跌幅排名前三。个股方面,福建金森( 7.60% ) 、新赛股份( 7.48% ) 、ST 华英( 5.95% ) 、华绿生物(5.84%)、农发种业(5.09%)分列涨幅前五。

      生猪养殖板块观点:

      本周生猪出栏均价14.29 元/公斤,周环比-1.79 %;出栏体重121.58 公斤,周环比-0.34%;体重维持微降趋势,相比去年同期仍偏高,仔猪价622 元/头,周环比-4.45%,仔猪价开始下降,实际成交较差,仔猪补栏情绪逐渐转弱,反映市场猪价预期在下调。供应端继续承压,需求端未出现明显好转,猪价预计维持低位震荡。

      生猪养殖行业持续亏损达5 个月,连续两年产业亏损时间远高于利润周期,猪价大幅波动下行业资金压力已有显现,23Q1 上市猪企资产负债率均值达到历史新高。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位,行业去化趋势确定且有望强化,重点推荐生猪养殖板块。

      本周热点聚焦:

      全国“三夏”大规模小麦机收全面展开;农业农村部再次部署安排“三夏”生产工作。

      其他板块核心观点:

      种子种植:国家高度重视粮食安全,转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足,转基因商业化有序推进。国内种业变革在即,有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料:禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加,年内有望进入猪养殖后周期,饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利,饲料企业有望迎来量价齐升。宠物:人口老龄化,家庭规模小型化,单身人口增加推动养宠需求,国内宠物行业迎上市潮,线上市场高增速支撑行业扩容,未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。

      细分板块投资建议:

      生猪养殖:推荐养殖成本优异,下游屠宰端拓展的牧原股份;肉猪与黄鸡双龙头,资金储备充足,成本稳步下降的温氏股份;整合优质种猪资产,出栏能力或显著提升的新五丰;建议关注种源优势显著,生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植:推荐国内杂交育种龙头,超前卡位转基因赛道,渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向,把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质,有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先,大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料:推荐四位一体,拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品:推荐多品牌矩阵建立,海内外协同发展的中宠股份;国内品牌建设完善,业绩逐步兑现的佩蒂股份。

      风险提示:非洲猪瘟大范围扩散,生猪价格长期处于低位,饲料原材料大幅涨价,玉米价格波动风险。