油运行业更新报告:OPEC+继续减产概率较低 油运运价底部或已现

类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李丹/卢骁尧 日期:2023-06-03

  投资要点

      OPEC+此前4 月意外减产幅度完全超出市场预期,我们认为,OPEC+在6 月4号即将举行的OPEC+会议上宣布继续减产概率较低:

      1.今年稳定的需求增长将超过非OPEC 石油生产国的供应增长根据OPEC5 月预测:2023 年全球石油消费同比增加233 万桶/天,而非OPEC 石油生产国供应量同比增长143 万桶/日。预计2023 下半年全球将出现大规模持续性供应缺口。

      2.俄罗斯实际产量降幅未达承诺的下降50 万桶/日的水平,俄方并已公开表态不会继续减产

      3.美国已宣布将补充300 万桶的SPR。根据我们4 月判断,美国宣布补库可视作为稳定油价行为,OPEC+减产预期或减弱。

      Q1 淡季不淡,我们判断当前运价底部已现,下半年旺季运价高度值得期待一季度进口国需求集中释放,推动运价骤然抬升,淡季不淡显著。23Q1 VLCCTD3C-TCE 均值46,967 美元/天,MR TC2&TC14 运价均值31,197 美元/天。近期运价受OPEC+减产,叠加行业传统淡季,亚太炼厂进入传统检修季、主要进口国需求环比放缓影响,当前的运价回调符合我们年初预期。截至6.1,VLCCTD3C-TCE 22,358 美元/天,MR TC2&TC14 32,121 美元/天。我们认为在船东基于后市积极预期下的挺价行为或起到支撑,当前运价的底部或已出现。

      后续催化

      1)中国出行高峰有望刺激油品终端需求提升;2)美国宣布4-6 月释放2600 万桶SPR,并宣布补充一定量SPR,希望回升至俄乌冲突前的水平(约5.9 亿桶)等。

      推荐标的

      当下油运板块经过前期明显回调,股价和估值处于相对低位,或重迎布局时机。

      继续看好油运景气周期向上,推荐:中远海能 、招商南油、招商轮船。

      风险提示

      1)OPEC 进一步减产,导致全球货量下降,导致油运市场的需求下降;2)全球石油消费恢复不及预期,导致对原油需求减弱,进而导致油运市场需求下降。