粤开医药行业月报:看好消费医疗业绩修复和创新药高成长性

类别:行业 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:陈梦洁 日期:2023-06-01

  5 月医药生物指数收跌2.50%,位列申万31 个子行业第10 位,跑赢沪深300指数3.22 个百分点。年初以来,医药生物累计下跌1.12%,位列申万31 个子行业第15 位,跑赢沪深300 指数0.77 个百分点。六大子板块延续分化,中药再度上涨3.90%,医疗服务、生物制品、化学制药、医药商业、医疗器械分别下跌6.36%、5.76%、3.11%、2.96%、1.74%。个股方面,涨幅前三为三博脑科、爱朋医疗、创新医疗,分别上涨232.40%、67.65%、56.57%,跌幅前三*ST 紫鑫、康乐卫士、皓元医药,分别为-61.90%、-51.20%、-42.94%。

      资金成交方面,5 月医药生物行业成交额累计12648.53 亿元,占全部A 股总成交额6.82%,位列申万31 个子行业第5 位。分日期看,日成交额总体均衡,交易活跃度居前。今年以来,医药生物行业成交额达到67845.72 亿元,占全部A 股总成交额7.37%。北向资金持股医药市值保持相对稳定。根据同花顺数据,截至5 月31 日,陆股通近一月净流入20.94 亿元,持股医药市值累计2085.52 亿元,占医药行业流通市值3.69%,行业配置比例达到9.01%。

      截至5 月31 日,医药生物板块PE-TTM 为33.10X,环比(4 月末)降低3.83%,处于5 年来31.03%历史分位,后市仍然具备较大的修复空间。除中药估值环比修复3.63%外,其余子板块估值均下调,化学制药、医疗服务估值下调-9.38%、-6.05%。

      月度观点:布局业绩修复和高成长赛道,把握消费医疗和创新药优质机会5 月以来,国内新一轮新冠疫情隐有抬头之势,但从感染规模、症状以及恢复时间来看,整体影响远低于2022 年年底。展望6 月,我们认为,疫情影响将进一步退散,即便短期之内发生一定规模二次感染,对生产生活影响亦十分有限,建议布局业绩修复赛道的同时,把握好高成长赛道机会,看好消费医疗和创新药板块。

      (1)创新药:未来十年是国内创新药快速发展的重要阶段,全行业蕴含优质配置机会。一是传统pharma 转型,重点关注具有仿制药时代累积优势,在资金供给、技术储备以及研发经验方面都具备先天条件的大型制药公司,密切跟踪新上市品种上市放量及在研品种研发进展。二是新兴biotech 发展,推荐资金获取(自身盈利及外界支持)、对外合作(交易并购)、专业团队(顶级科学家和商业化拓展团队)已经得到验证的优质标的。三是创新药CXO 订单驱动,部分公司已经具备一体化的服务平台和一流的服务水准,重点推荐具有规模效应、全球布局、多地运营及全产业一体化布局的龙头公司。

      (2)消费医疗:兼具医疗与消费双重属性,短期看好业绩修复,长期拥抱高成长空间。专科医疗方面,眼科、口腔科民营品牌崛起,服务水平和能力大幅提高,看好龙头公司专业服务+舒适环境综合竞争力;医疗美容方面,非手术轻医美趋势形成,单次价格低、创伤程度小、恢复时间短项目受众可期;健康保健方面,疾病预防及检后管理多元化需求增长,看好等基因测序、癌症早筛等风险预警窗口提前类项目。

      (3)中药:中药在国家政策大力支持下保持较好的增长韧劲,部分独家优势品种和中华老字号品牌备受推崇和好评,线上线下需求强劲。建议重点关注中医药资源雄厚、具有独家优势品种和特色品牌的行业龙头公司,推荐清热解毒、益气强心、滋补营养等受益人群大的品种放量。

      风险提示

      新药研发上市及商业化失败风险、政策落地不及预期风险、行业黑天鹅事件