虹软科技(688088)事件点评:智能商拍产品即将发布 AIGC新场景落地

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:黄净/李玖/吴源恒 日期:2023-06-01

  事件概述:2023 年5 月30 日,虹软科技召开AIGC技术交流会,会议上发布了新产品——智能商拍摄影解决方案。

      点评:

      新产品能够根据单张衣物图片,生成模特上身效果组图。虹软智能商拍解决方案主要面向服饰类网店。传统商拍存在模特、场地、摄影团队成本高昂、拍摄效率低等问题;而现有AI 图生图算法则易出现衣物信息错误、肢体畸变、透视效果差等问题。虹软AI 商拍解决方案利用万物分割、3D 手部几何、Pixel Insider、3D 面部感知等技术,能够实现根据服饰平铺图生成模特上身图的功能,并有效解决了光线不和谐、组图一致性波动大、生成人物不符合审美等问题。

      产品采取会员服务费+生成流量费的收费模式。会员服务费即根据会员等级开放不同的功能,包括不同模特库、场景库、静态展示、动态展示、3D 展示等;生成流量费即根据算力消耗情况进行计费。预计今年将推出静态背景展示图解决方案,未来将推出动态展示视频和3D 商品展示内容。我们认为AI 商拍的落地或将优化公司商业模式,并打开AIGC 领域新增长曲线。

      AI 商拍市场空间超过50 亿元/年,新产品或对公司估值产生积极的潜在影响。根据商务部数据,2022 年国内网络零售平台店铺数量2411 万家,其中实物拍摄店铺数量1281 万家,服装鞋帽类占比达到27%,即约340 万服装鞋帽类店铺;根据公司估算,平均单店用于摄影的支出约为2-10 万元/年,整体服装类传统商拍市场空间约为500 亿元/年。我们采用两种方法对市场空间进行测算:1)假设AI 商拍的成本降低至传统商业摄影工作室的10%,则对应AI 商拍市场空间为50 亿元/年;2)参考MidJourney 收费模式,每月收费30 美元,折合约2000 元人民币/年,340 万店铺数量则对应市场空间68 亿元/年。考虑到全品类的情况,该市场空间仍有进一步扩大的可能。我们假设终局情况下,虹软AI 商拍产品市占率达到50%,则对应年增量收入约25-34 亿元;给予10 倍PS,新业务将为公司带来250-340 亿元的市值增量。

      投资建议:给予增持评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入6.37/7.90/9.80 亿元,同比增长19.9%/24.0%/24.0% ;实现归母净利润1.18/1.69/2.36 亿元,同比增长104.5%/43.0%/39.3%。

      风险提示:盈利预测中未考虑新产品的影响;手机出货量不及预期;车载业务增长不及预期。