银河证券每日晨报

类别:晨报 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员: 日期:2023-06-01

  宏观:美国资产对加息预期的调整已经相对到位:截至5 月底,美元指数已经反弹至104 上方,较为接近硅谷银行问题爆发前105.88 的位置;两年美债和十年美债收益率一度达到4.57%和3.82,硅谷银行问题前分别为5.09%和4.09%。美股,特别是纳斯达克指数的上行,主要受到科技企业财报不差以及AI 等科技创新带来的估值提振,也即一方面美股盈利预期没有继续下调,另一方面科技进步引发的估值提升带来新一轮的上涨。从CME 联邦基金利率期货反映的加息预期看,市场已经计入了6 月再度加息25BP 以及年内仅降息一次的概率,抛弃了年内多次降息的幻想。因此,在美国债务上限问题可能得到解决、美联储加息路径预期暂时难以提升的情况下,美元和美债收益率的反弹已经相对到位,未来震荡下行的概率更高。我们的基准假设仍是美联储在6 月FOMC 会议上暂停加息以观察高利率进一步的影响,银行信贷供需两端的紧缩对经济的负面作用也需要保持观察。

      固收:我们认为:疫情扰动大幅消退后经济在年初快速修复,但主要是恢复性的,经济内生增长动力还不强,需求仍然不足,经济转型升级面临新的阻力,恢复发展基础仍需巩固。后续关注海外信用收缩周期对总需求萎缩的影响以及国内宏观、产业政策等方面的变化。

      交通:东航C919 国产飞机完成商业首航,在国内市场份额有较大提升空间。当前民航业至暗时点已过,景气周期已开启,建议继续把握疫情后行业需求复苏逻辑。短期国内航线率先恢复、中长期国际航线加速释放的背景下,建议继续把握疫后需求复苏带来的右侧投资机会。重点关注中国国航( 601111.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH)。