建筑装饰行业研究周报：政策&资金支撑基建景气延续

国家水网规划纲要出炉，定位高、目标宏伟，国家水网或加速构建5 月25 日中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，明确要加快构建国家水网，建设现代化高质量水利基础设施网络，统筹解决水资源、水生态、水环境、水灾害问题。本规划纲要是国家水网建设的重要指导性文件，规划期2021 年-2035 年。发展目标到2025 年建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进；到2035 年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。主要任务为加快构建国家水网主骨架和大动脉；形成城乡一体、互联互通的省市县水网体系；提升水资源调控能力，发挥工程综合功能和效益。近年水利投资持续高景气，23M1-4 水利管理业投资增速10.7%。23M1-4 水利管理业投资同比+10.7%（vs21 年全年/22 年全年分别同比+1.3%/13.6%）。23M1-4 全国完成水利建设投资1958 亿，同比+45.5%。其中广东、山东、浙江、河北四个省份完成投资均超过140 亿元。23Q1 南水北调中线引江补汉、云南滇中引水、淮河入海水道二期等一批重大水利工程加快建设，湖北碾盘山水利枢纽、江西花桥水利枢纽工程实现下闸蓄水。新开工湖北姚家平水利枢纽、安徽凤凰山水库、宁夏贺兰山东麓防洪治理等11 项重大水利工程，总投资476 亿，较去年同期多6 项、多增投资规模252 亿元。

    新一批新增地方债额度下达

    新一批新增地方债额度已于近日下达省级财政部门，理论上本批次可下达的最高额度约1.9 万亿，其中一般债0.3 万亿、专项债1.6 万亿，截至5 月21日，提前批地方债发行进度为75%，其中12 个省市已完成提前批地方债发行。新一批额度将为后续地方债发行提供新的“弹药”，但考虑到新一批额度还需经过额度分配、项目匹配、预算调整等程序，新一批额度最快能在6月中下旬发出。

    行情回顾

    本周建筑（中信）指数下跌3.75%，沪深300 指数下跌2.70%，三级子板块悉数下跌，此前央国企蓝筹居多的基建和房建板块回调较多。个股中深水规院（+28.44%）、杭州园林（+26.53%）、浙江建投（+17.93%）、大禹节水（+6.04%）、测绘股份（+5.07%）涨幅居前。

    投资建议

    建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等；3）专业工程：推荐钢结构（鸿路钢构、利柏特），其余与民生相关的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

    风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；央企、国企改革提效进度不及预期。