5月PMI数据点评：非制造业需求快速回落

制造业PMI 增长动能放缓。5 月制造业PMI 回落0.4 个百分点至48.8%，低于市场预期的49.5%。

    生产和新订单指数继续回落。5 月制造业PMI 生产和新订单指数分别回落0.6 和0.5 个百分点至49.6%和48.3%。出口新订单指数回落0.4个百分点至47.2%，继续回落。

    制造业价格大幅下跌。5 月制造业PMI 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降5.6 和3.3 个百分点至40.8%和41.6%，连续三个月回落。工业品价格下行压力仍未缓解。

    中小企业受经济放缓影响更大。5 月大型制造业企业PMI 上升0.7 个百分点至50%，中型和小型制造业企业PMI 下降1.6 和1.1 个百分点至47.6%和47.9%。

    生产经营活动预期继续下调。5 月制造业PMI 生产经营活动预期指数回落至0.6 个百分点至54.1%。

    非制造业PMI继续回落。5月非制造业PMI回落1.9个百分点至54.5%。建筑业PMI回落5.7个百分点至58.2%，服务业PMI回落1.3个百分点至53.8%。

    非制造业新订单快速回落。5 月非制造业新订单指数大幅回落6.5 个百分点至49.5%，建筑业和服务业新订单指数分别回落4 和6.9 个百分点，均降至49.5%，进入收缩区间。

    非制造业在手订单水平回归常态。5 月非制造业在手订单指数回落1.6 个百分点至43.9%，已经从过去几个月超高水平回归常态。

    非制造业销售价格降至相对低位。5 月非制造业销售价格指数回落2.7 个百分点至47.6%。

    经济增长下行压力加大，通胀或继续面临下行压力。5月PMI数据反映制造业和非制造业环比增长动能继续放缓，非制造业需求放缓幅度尤为显著。今年1季度，国内需求在疫情拖累消退后实现快速修复。2季度以来，随着疫情期间积压需求释放以及经济回归常态，制造业和非制造业环比增长动能都有所放缓，也给价格下行带来压力。我们预计，未来两个月宏观经济政策力度可能加大，但政策刺激力度有待观察，低通胀可能仍将持续。

    风险提示：外需放缓，房地产市场下滑。