国防军工行业政策点评:安全舒适汇集后发优势 替代波音737国内需求巨大

类别:行业 机构:山西证券股份有限公司 研究员:骆志伟/李通 日期:2023-05-30

事件描述:

    5 月28 日,经历1 小时59 分钟飞行,由C919 大型客机执飞的东方航空MU9191 航班从上海虹桥国际机场起飞,平稳降落在北京首都国际机场,标志着国产大飞机C919 圆满完成首个商业航班飞行,C919 在经历了从研发、制造、取证到投运的航程后,实现全面贯通。

    事件点评:

    C919 大型客机围绕“更安全、更经济、更舒适、更环保”和“减重、减阻、减排”的目标设计。C919 采用先进的气动布局,超临界机翼大大提高了气动效率,超临界机翼与发动机、机身和吊挂之间采用了性能更为优化的局部融合设计,进一步提升了C919 飞机的经济性和安全性。C919 采用先进的机载系统和发动机,选用的LEAP-X1C 发动机是CFM 国际公司研发的新一代发动机,具有更好的燃油经济性和更低的二氧化碳排放量,且更为安静。C919 实现了先进材料首次在国产民机上的大规模应用,对标波音737和空客A320 两种型号的“竞争对手”,C919 上先进复合材料的使用量也更多,达到了12%,在机体主结构上,C919 大量使用了世界先进的第三代铝锂合金材料,属国内首次,用量占比达到8.8%,C919 在我国材料领域具有里程碑式意义,新材料的使用使C919 减重达7%以上。C919 的氮氧化物排放比ICAO CEAP6 标准低50%,二氧化碳排放比现役飞机低12%。安全性能一直是C919 放在第一位的要素,从顶层设计开始就一直追踪和瞄准国际最新适航标准及安全标准,2018 和2019 年波音737 MAX 的接连坠毁与攻角传感器故障有关,波音737 只有两个攻角传感器,A320 有三个,C919 有四个,安全设计冗余度更高。

    民机市场需求旺盛。中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报(2022—2041)》显示,未来20 年,中国航空运输市场将接收喷气客机9284架,其中支线客机958 架,单通道客机6288 架,双通道客机2038 架。到2041 年,中国航空市场将成为全球最大的单一航空市场,中国的机队规模将达到10007 架,占全球客机机队的21.1%。2022-2041 年,C919 对应的单通道客机需求占到中国喷气客机总需求的67.7%。今年4 月马克龙访华期间,空客与中国航空器材集团公司签署了160 架空客飞机批量采购协议,其中包括了150 架A320 系列飞机,波音737MAX 在经历5 个月内连续两次坠机后遭受了沉重打击,未来国内单通道客机市场C919 有望替代波音737 系列成为主要玩家,考虑到波音737 系列国内保有量较高并且普遍机龄较大,替代空间巨大。

    未来C919 国产化率仍然会不断提升。在飞机制造中,技术含量和成本占比最高的是结构系统、发动机系统和航电系统这三个部分。C919 的结构系统由中国商飞设计,多家国内企业一起制造,具有完全自主知识产权,选用的发动机LEAP-X1C 则由美、法合资公司CFM 提供,航电系统由中美合资的昂际航电公司提供。我国另一款大飞机运-20 军用运输机已经实现大批量投产和服役,包括发动机在内基本实现全国产化,随着该机相关发动机、飞控、航电、液压、雷达、起落架等系统的不断完善,完全可以借鉴和迁移作民用。未来计划装备大飞机的“长江1000A”发动机正在研制中,2019 年中科院山西煤炭化学研究所已经实现了“干喷湿仿T-1000 级超强碳纤维的核心技术突破”,代表中国在高端碳纤维领域已经完成了重大的技术攻关,航电系统中客舱核心控制系统和信息系统是国产研发的子系统,打破了西方在此领域的垄断地位,迈出了航电系统国产化的第一步,未来C919 运营过程中,飞机必将不断经历完善、改型和升级等过程,C919 作为牵引产业链发展的平台,将有效带动产业技术升级,不断提升国产化率。

    投资建议:建议关注航空发动机发产业链和先进复合材料产业链。1)航空发动机产业链:航发动力、航发控制、航宇科技2)先进复合材料产业链:中航高科

    风险提示:C919 交付不及预期;C919 国产化率提升进度不及预期;民机市场需求不及预期