大丰实业(603081)公司首次覆盖报告:打通全产业链 转型文体旅产业赋能的平台型企业

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:初敏 日期:2023-05-30

  大丰实业:国内领先的文体旅产业解决方案提供商大丰实业以文体装备为主业,连续25 年为央视春晚创制舞台系统,全国知名剧院、艺术中心等案例丰富。2022 年累计获得专利933 项。2017 年开始,公司向外拓展至数艺科技+旅游演艺+剧院运营领域,致力于成为集文体旅创新科技和文体旅赋能于一体的平台型企业。2023 年为公司产业链多业务花开元年,预计公司2023-2025 年营业收入39.8/48.4/56.6 亿元,同比增长39.9%/21.7%/16.9%,归母净利润4.61/6.09/7.37 亿元,同比增长60.7%/32.2%/20.9%,当前股价对应14.5/10.9/9.0 倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。

      行业概况:文体产业“十四五”目标明确,文旅产业高质量发展文体产业:2021 年,我国各类文化设施数量合计超过5 万个,体育产业总产出3.1 万亿元,根据“十四五”规划,2025 年前者将达到7.7 万个,后者将达到5万亿元,空间广阔。文旅产业:2019 年我国旅游演艺票房收入68 亿元,6 年CAGR20.1%,增长迅速。沉浸式演艺是未来的产业升级方向,2018 年市场规模4 亿元,“又见”系列为代表,优质作品稀缺,政策推动下,未来有望实现高增长。

      文体装备龙头地位稳固,数艺科技率先兑现,演艺和场馆运营打通全产业链(1)文旅装备:2022 年11 月疫情放开后,公司中标情况稳中向好,体现了公司优秀的业务拓展能力和应变能力,目前公司在手订单充足,预计2023 年签约金额有望超过30 亿元。(2)数艺科技:是公司向文旅运营商转型的最快一环,2022 年中免海口国际免税城主题中庭项目完成交付,订单金额2.33 亿元,对公司业绩贡献显著。(3)文旅演艺:切入文旅产业上游高附加值环节,《今夕共西溪》3 月焕新回归,我们测算,常态化运营之下,有望达到年收入6468 万元、净利润2248 万元,2023 年公司获得《流浪地球》小说IP 独家版权,未来业绩弹性可期。(4)场馆运营:向下打通文旅运营全产业链,与公司其他业务产生联动,参考保利和中演,我们测算,2023 年有望实现收入1.5 亿元、净利润0.14亿元。

      风险提示:中标不及预期、疫情散发导致出行减少、场馆运营项目拓展受阻等。